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    近幾年中國有色金屬工業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢，我國2005年十種有色金屬總產(chǎn)量為1585.11萬噸；2006年為1916.96萬噸，較2005年增長了20.94%；2007年首次突破2000萬噸大關，達2360.52萬噸，同比增長23.14%。已連續(xù)6年居世界第一。2008年前五個月就達到了1021萬噸，同比增長12.2%。有色金屬商業(yè)企業(yè)的直接融資額再創(chuàng)歷史新高，越來越多的資本開始涉足有色金屬行業(yè)。

圖1 2005年~2008年1-5月我國十種有色金屬總產(chǎn)量

　　　　　　　　單位：萬噸

　　　　　　　　數(shù)據(jù)來源：中機系（北京）信息技術研究院，中國機電數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　
     2008年5月份，全國十種有色金屬產(chǎn)量同比增長15.3%，增速比上月減緩2.5個百分點。其中，銅、鉛、鋅產(chǎn)量分別增長18.3%、2.6%和4.2%，減緩4.4、9.1和1.1個百分點；電解鋁產(chǎn)量增長21.3%，加快2.1個百分點。主要有色金屬價格繼續(xù)回落。當月國內(nèi)市場銅、電解鋁、鋅現(xiàn)貨平均價分別為6.28萬元/噸、1.88萬元/噸和1.8萬元/噸，環(huán)比下降3.8%、1.2%和6.2%，同比下降2.1%、10.4%和42.2%；鉛價格為1.77萬元/噸，環(huán)比下降14%，同比上漲4.6%。

　　
     2008年1-5月，全國十種有色金屬產(chǎn)量1021萬噸，同比增長12.2%，增速同比減緩12.5個百分點。其中，電解鋁產(chǎn)量544萬噸，增長13.2%，減緩22.9個百分點；銅、鉛、鋅產(chǎn)量分別增長19.1%、7.8%和4.1%。氧化鋁產(chǎn)量911萬噸，增長18%。有色行業(yè)實現(xiàn)利潤586億元，增長3.5%。

　　
      二、2008年影響有色金屬市場的因素

　　
     1、電力緊缺
　　
     在中國，電力緊缺在過去五年中始終困擾著東部沿海工業(yè)省份，在夏季用電高峰時期，錯峰用電已經(jīng)造成了大量的工業(yè)產(chǎn)能損失，但電能缺乏并未像石油供應緊張那樣引起基礎產(chǎn)品價格的明顯上漲。以電力成本在生產(chǎn)成本中所占比重最高的金屬鋁為例，國內(nèi)鋁價自2000年以來的漲幅僅為19%左右，而同期銅價漲幅則超過300%。

　　
     盡管除鋁之外的基本金屬的電力消耗水平較低，但持續(xù)的電力緊缺仍然可能導致其產(chǎn)量受到限制。除了銅和鋁外，其余的有色金屬品種價格幾乎一路下行，并在2008年7月的第一周創(chuàng)下了各自數(shù)年以來的最低點，這一漲跌格局或將因持續(xù)的電力緊缺導致的成本推動力量而有所改變。

　　
     2、油電價格上漲
　　
     國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，自2008年6月20日起將汽油、柴油價格每噸提高1000元，航空煤油價格每噸提高1500元；自7月1日起，將全國銷售電價平均每千瓦時提高2.5分錢。液化氣、天然氣價格不作調(diào)整。

　　
     次成品油和電力價格調(diào)整對有色金屬行業(yè)影響較大，對電解鋁行業(yè)來說，按照每噸電解鋁耗電14400度計算，每噸電解鋁成本將上升360元。對銅、鉛、鋅等行業(yè)均產(chǎn)生負面影響，噸產(chǎn)品成本提高150-300元左右。而成品油價格上漲也對有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生綜合影響。本次上調(diào)能源價格將提高有色金屬行業(yè)總成本的3%左右。鋁、錫、稀土金屬和貴金屬的價格前景，我國有色金屬行業(yè)經(jīng)歷了2006年和2007年的價格上升期，2008年有色金屬價格并沒有出現(xiàn)連續(xù)上漲的態(tài)勢，但能源和資源價格呈現(xiàn)了持續(xù)上漲的態(tài)勢。目前，我國產(chǎn)品價格結構性扭曲難以持續(xù)，未來幾年能源、資源和環(huán)保成本上升難以避免，生產(chǎn)成本上升對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生壓力。綜合我國經(jīng)濟發(fā)展模式轉變的戰(zhàn)略，未來有色金屬企業(yè)的競爭力將更多的體現(xiàn)在技術、產(chǎn)品和管理優(yōu)勢方面，而不應該訴求在能源、資源、人力和環(huán)保等成本方面的優(yōu)勢。

　　
     另外，我國為了抑制有色金屬等高能耗行業(yè)的過度發(fā)展以及鼓勵高能耗行業(yè)降低單位產(chǎn)品能耗，陸續(xù)出臺了行業(yè)能耗準入、差別電價等調(diào)控政策，不但提高了有色金屬的進入門檻，同時也提高了有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本。隨著能源價格的不斷上升和國內(nèi)能源價格機制改革的不斷深入，我國有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本將繼續(xù)提高，盈利能力面臨考驗。

　　
     3、有色資源稅上調(diào)
　　
     財政部、國家稅務總局決定，自2008年8月1日起，上調(diào)鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的資源稅。這是自我國1994年開征資源稅以來，第一次大幅度調(diào)整這三類礦石的資源稅。

　　
     其中，鉛鋅礦一等礦山的礦石，資源稅由原來每噸4元調(diào)整為每噸20元；銅礦一等礦山礦石由原來每噸1.6元調(diào)整到7元；鎢礦三等礦山礦石由每噸0.6元提高到9元。

　　
     鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石這三種礦石都是我國比較稀缺的資源，調(diào)高這三種礦石的資源稅，是國家從保護資源和環(huán)境、防止上游行業(yè)供給過快所發(fā)出的一個比較明顯的政策信號。此次資源稅的調(diào)整對鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的成本增加已是不爭的事實，但是由于這些礦產(chǎn)開采企業(yè)利潤比較豐厚，所以這部分成本增加將不會對開采企業(yè)的利潤造成太多影響，也基本上不會轉嫁到下游企業(yè)。

　　
     4、調(diào)整進出口稅率
　　
     經(jīng)國務院批準，從2008年1月1日起，我國將進一步調(diào)整進出口關稅，主要涉及最惠國稅率、年度暫定稅率、協(xié)定稅率和特惠稅率等方面，其中有色行業(yè)進出口關稅調(diào)整仍舊是圍繞著節(jié)能降耗和污染減排，治理“三高”產(chǎn)業(yè)展開。精煉銅以及精煉銅陰極型材進口關稅取消，國內(nèi)銅冶煉以及加工行業(yè)利潤受損。氧化鋁進口關稅取消，中國鋁業(yè)利潤受到?jīng)_擊；單純電解鋁企業(yè)利潤可能有上漲空間，初級鋁材出口受到制約。含鋅量＜99.99%的未鍛軋鋅出口暫定關稅提高，上市公司效益有限看好。鎳，鉛行業(yè)08年出口暫定稅率與07年相同。

　　
      三、有色金屬國際市場狀況

　　
     自1992年以來，全球經(jīng)濟已經(jīng)持續(xù)了約15年的高增長、低通脹發(fā)展態(tài)勢。這是一次通過技術革命、新的有效勞動力供給等因素一次性提高了社會生產(chǎn)效率，從而延長了經(jīng)濟周期性波動的典型。在過去十多年里，幾次總需求擴張所積累的過剩流動性使得在中短期內(nèi)，總價格水平的上升難以避免，全球經(jīng)濟未來兩年將進入高通脹、低增長時期。

　　
     2002年以來的有色金屬價格上漲有供需缺口等基本面的原因，也有全球流動性、美元低利率和貶值政策的原因。在合理估值水平下尋找具有持續(xù)增長能力確定的公司將是未來有色金屬行業(yè)投資成功的關鍵，我們相對看好具有中國優(yōu)勢、業(yè)績符合預期、又有資產(chǎn)注入預期、并且往下游加工業(yè)延伸的公司。

　　
     基本金屬價格由于有期貨交易因而與宏觀經(jīng)濟、流動性的關系更為密切，因此基本金屬受全球宏觀經(jīng)濟的變化面臨的不確定性更大。而鈦、鎂、鎢、鉬等稀有金屬由于主要是反映行業(yè)的供需關系，因此行情要相對好于基本金屬。

　　
      作為工業(yè)生產(chǎn)主要投入品的金屬鋁，2008年7月8日在倫敦市場上創(chuàng)下了3327美元/噸的歷史最高紀錄。

　　
     引起市場恐慌的是在2008年7月7日流傳的消息：中國鋁業(yè)有關人士7月7日向外界表示，其兩家位于山西鋁廠電力供應緊張，但無重大影響。市場的激烈反應顯示，擔心電力緊缺將成為推動工業(yè)品價格上漲的又一重要因素的觀點正受到更多普遍的認同。瑞士銀行(UBS)評論稱，這是第一條正式公布的有關電力緊缺影響金屬生產(chǎn)的消息，并預計未來幾周內(nèi)類似的消息將會有更多。

　　
     電力緊缺對有色金屬的影響似乎超過了其他各種基礎商品，其中一個因素是最嚴重的電力供應不足發(fā)生在亞洲和撒哈拉沙漠以南地區(qū)，而中國和南非是全球最大的有色金屬生產(chǎn)國之一。

　　
      四、我國有色金屬進出口情況

　　
     我國主要有色金屬均大量依靠進口，存在較大貿(mào)易逆差有色金屬是我國對外依存度比較高的商品，長期以來存在貿(mào)易逆差。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，對有色金屬等原材料的需求越來越大，進出口貿(mào)易逆差呈逐年上升趨勢。1980年我國有色金屬產(chǎn)品進出口貿(mào)易逆差為1.63億美元，2006年已經(jīng)上升到174.66億美元。

　　
     盡管我國是世界上最大的有色金屬生產(chǎn)國，但受資源條件限制，銅、鋁、鉛、鋅、鎳等幾乎所有的主要有色金屬都大量依靠進口，存在較大貿(mào)易逆差。這種格局將長期存在，不會發(fā)生重大變化。

圖2 我國2007年進出口總額分析

　　　　　　　　　　　　　單位：億美元

　　　　　　　　　　　　　數(shù)據(jù)來源：中機系（北京）信息技術研究院，中國機電數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　
     我國的主要有色金屬產(chǎn)品包括銅、鋁、鉛、鋅、鎂、鎳、錫、銻等，其中產(chǎn)量在百萬噸以上的包括銅、鋁、鋅和鉛等。而2007年我國進出口貿(mào)易中進出口量居前3的有色金屬產(chǎn)品分別是銅、鋁和鋅，其中，銅、鋁、鋅進出口分別為771.88萬噸、541.78萬噸和67.46萬噸，三者合計占全部有色金屬進出口總量的85.7%。

表1 2007年我國進出口貿(mào)易中進出口量居前3的有色金屬產(chǎn)品總量分析

　　　　　　　　單位：萬噸