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表9  國內(nèi)城軌地鐵提供商已有業(yè)績和產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)
 

北車			南車
長客	唐山	大連	四方	株機(jī)	鋪鎮(zhèn)
DK系列（北京地鐵1、2號線）	常導(dǎo)中低速磁懸浮列車	FG（與東芝合作）	北京地鐵1號線	廣州地鐵3號線B型地鐵車輛	上海軌道交通1號線AC06型城軌車
DK4（平壤地鐵）	70%低地板輕軌車	天津地鐵2號線列車	天津地鐵3號線列車	上海軌道交通4號線AC05型A型地鐵車輛、1號線AC01B型增能擴(kuò)編用動(dòng)車	上海軌道交通2號線AC08、AC17a、AC17b型城軌車
DK4A、DK12、DKZ9（天津地鐵）	北京地鐵13號線列車	大連地鐵1號線	廣州地鐵4號線、5號線、6號線直線電機(jī)地鐵1號線	上海軌道交通1號線DC01A型增能擴(kuò)編用動(dòng)車	上海軌道交通3號線AC03型城軌車
DKZ2、DKZ3（德黑蘭地鐵）	天津地鐵1號線列車	大連地鐵2號線	成都地鐵1號線	上海軌道交通11號線AC16型A型地鐵車輛	上海軌道交通10號線AC15型城軌車
DK27（津?yàn)I輕軌）DKZ8（武漢1號線）	出口馬來西亞混合動(dòng)力有軌電車	大連地鐵3號線	沈陽地鐵2號線	廣州地鐵3號線北延段B型地鐵車輛、2號線、8號線延長段A型地鐵車輛	蘇州軌道交通1號線城軌車
DKZ29（廣佛地鐵）DKZ12（廣州地鐵）		大連地鐵7號線	新加坡地鐵列車	深圳地鐵1號線（羅寶線）A型增購車輛、5號線（環(huán)中線）A型地鐵車輛	蘇州軌道交通2號線城軌車
DKZ17（沈陽地鐵、西安地鐵2號線）			北京4號線	武漢地鐵1號線二期B型地鐵車輛	杭州地鐵1號線城軌車
TJ1000（天津地鐵）			北京地鐵8號線	上海16號線A型地鐵車輛	南京地鐵城軌車
AC04（上海軌道交通9號線）AC09（上海軌道交通7號線及9號線）			北京地鐵昌平線	武漢地鐵2號線、4號線B型地鐵車輛	深圳地鐵龍華線城軌車
AC14（上海軌道交通6號線及8號線）			北京地鐵八通線	常導(dǎo)中低速磁懸浮列車	香港輕鐵輕軌車車輛
深圳地鐵羅寶線、蛇口線、龍崗線地鐵車輛			北京地鐵大興線	100%低地板輕軌車	孟買地鐵1號線城軌車
港鐵北車長客電動(dòng)列車					南京地鐵3號線，十號線
曼谷大眾運(yùn)輸系統(tǒng)城軌車輛					上海軌道交通13號線
上海軌道交通12號線地鐵車輛
長春輕軌2000系電車（長春軌道交通3號線，4號線）

資料來源：中機(jī)院新興產(chǎn)業(yè)研究所整理

    南車地鐵城軌業(yè)務(wù)大單不斷，總合同金額達(dá)到43億元。南車青島四方機(jī)車車輛股份有限公司與北京市軌道交通建設(shè)管理有限公司簽署了價(jià)值約9.8億元人民幣的北京地鐵14 號線地鐵車輛銷售合同；南車株洲電力機(jī)車有限公司與無錫市軌道交通發(fā)展有限公司簽署了價(jià)值約8.5 億元人民幣的無錫地鐵1號線地鐵車輛銷售合同；南車浦鎮(zhèn)城軌車輛有限責(zé)任公司與南京地鐵集團(tuán)有限公司簽訂了約5.9億元人民幣的南京地鐵6號線車輛銷售合同；南京南車浦鎮(zhèn)城軌車輛有限責(zé)任公司分別與東莞軌道交通公司簽訂了約8.6億元人民幣的東莞R2線地鐵車輛銷售合同，與杭州地鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司簽訂了約10億元人民幣的杭州2號線地鐵車輛銷售合同。這些訂單將為13年后南車城軌收入奠定基礎(chǔ)。

    4、貨車市場

    目前我國共有18家企業(yè)獲得鐵路貨車生產(chǎn)資質(zhì)。主要生產(chǎn)企業(yè)有14家。除南北車下屬的齊齊哈爾、眉山、資陽、長江等車輛廠外，路外企業(yè)主要是北方創(chuàng)業(yè)（4000輛）、晉西車軸（3000輛）和中國重工旗下的重慶長征重工（2600輛）。路內(nèi)企業(yè)的龍頭是北車下屬的齊齊哈爾車輛廠，產(chǎn)能為8000輛。

    南車貨車市占率約為三分之一。其中北京二七，長江車輛和眉山車輛為南車的子公司，三家公司總產(chǎn)量約占我國貨車總產(chǎn)量的三分之一。

圖16  今年來貨車生產(chǎn)數(shù)量

    加上貨車出口，預(yù)計(jì)2012年貨車全國產(chǎn)量70000輛，均價(jià)40萬元計(jì)算，2012年貨車總市場容量為280億元。由于南車市占率約為三分之一，所以預(yù)計(jì)2012年南車貨車銷售約90-100億元。

圖17  公司貨車產(chǎn)值預(yù)測

四、重點(diǎn)企業(yè)分析

    1、中國南車

    中國南車作為國內(nèi)軌道交通裝備領(lǐng)域的雙寡頭之一，在機(jī)車、客車、貨車、動(dòng)車組、城軌地鐵車輛等軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場占有率均超過或接近50%。

    公司主要產(chǎn)品為軌道交通裝備，包括動(dòng)車組、機(jī)車、客車、貨車、城軌地鐵等。受益于過去幾年我國高速鐵路的發(fā)展及城軌地鐵的建設(shè)，公司2006-2011年動(dòng)車組及城軌地鐵車輛業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速分別達(dá)到79.9%、46.3%，同時(shí)我國大功率機(jī)車的應(yīng)用也帶動(dòng)過去五年公司機(jī)車業(yè)務(wù)復(fù)合增長率達(dá)到19.9%。在軌道交通業(yè)務(wù)大發(fā)展的背景下，公司2006-2011年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到28%，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到48.9%。公司在我國軌道交通裝備市場占據(jù)半壁江山的領(lǐng)先地位。

    公司2005 年開始開展“和諧號”動(dòng)車組業(yè)務(wù)，作為鐵道部指定接收國外先進(jìn)技術(shù)的軌道交通廠商，公司在動(dòng)車組技術(shù)的引進(jìn)吸收再創(chuàng)新方面做出了優(yōu)異的成績。動(dòng)車組業(yè)務(wù)從最初僅占營業(yè)收入0.37%，到目前占據(jù)26.15%，成為核心業(yè)務(wù)，這一過程僅用了6 年時(shí)間。最近三年更是以每年50 億元以上的速度快速增長，帶動(dòng)公司營業(yè)收入以平均每年28%的速度增長。

    動(dòng)車組業(yè)務(wù)的高增長主要由于我國高速鐵路的大規(guī)模投產(chǎn)，從2008 年京津城際投入運(yùn)營后，我國高速鐵路以每年1,500 公里以上的速度增長，帶來動(dòng)車組需求量從最初的720 輛增長至6,790 輛。隨著我國快速客運(yùn)網(wǎng)的建設(shè)，保守估計(jì)，未來新線的開通還將帶動(dòng)每年1,200 輛左右的新增需求，以每輛車2,000萬元計(jì)算，將有240 億元左右的新增市場蛋糕等待分享。隨著高速鐵路網(wǎng)絡(luò)的形成，吸引的客流將逐漸增長，行車密度將有所增加，這也將帶來補(bǔ)充動(dòng)車組的需求，預(yù)計(jì)每年將有400 輛左右。此外，隨著先期投入動(dòng)車組逐步進(jìn)入大修范圍，維修業(yè)務(wù)的增長也將帶來相當(dāng)于每年360 輛的市場。由此可以看出，未來三年我國動(dòng)車組市場需求在2,000 輛左右，預(yù)計(jì)將有400 億元。公司將能分享一半份額，動(dòng)車組依然是支持公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的核心業(yè)務(wù)。

    公司控股股東為中國南車集團(tuán)公司，南車集團(tuán)公司持有56.42%股份。公司下屬17個(gè)一級子公司，遍布軌道交通各個(gè)業(yè)務(wù)版塊。

圖18 公司控股公司及子公司

圖19 公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)增長迅速

資料來源：公司資料、中機(jī)院新興產(chǎn)業(yè)研究所整理
 

圖20 公司近三年增長以動(dòng)車組為主

資料來源：公司資料、中機(jī)院新興產(chǎn)業(yè)研究所整理

    （1）出口業(yè)務(wù)成為新興增長點(diǎn)

    公司海外市場收入近年來增長迅速，2011年實(shí)現(xiàn)收入21.3 億元，同比增長達(dá)到161.8%。今年中期報(bào)告中，公司海外業(yè)務(wù)收入已占據(jù)總收入的11.33%，首次超過10%，成為公司業(yè)績增長的驅(qū)動(dòng)機(jī)。主要由于公司高速動(dòng)車組技術(shù)逐漸成熟，帶動(dòng)牽引技術(shù)發(fā)展，動(dòng)車組、機(jī)車、城軌地鐵等高價(jià)值量、高端產(chǎn)品出口增多。10月公司與南非Transnet公司簽訂4 億美元四軸窄軌貨運(yùn)電力機(jī)車出口合同，成為我國最大的海外機(jī)車訂單。同時(shí)公司選擇技術(shù)輸出的方式占領(lǐng)國外市場，表明公司在技術(shù)上已可以與國外廠商媲美，在國內(nèi)市場增長高峰過去的時(shí)候，未來將成為公司新興的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

圖21  公司海外業(yè)務(wù)增速保持高位

資料來源：公司資料、中機(jī)院新興產(chǎn)業(yè)研究所整理

    （2）經(jīng)營狀況：2012年三季度經(jīng)營狀況終有改善

    2011年鐵道部人事變動(dòng)及723 鐵路事故以后，我國高鐵建設(shè)受到嚴(yán)重影響，進(jìn)入冰凍期，線路建設(shè)停滯，動(dòng)車交付推遲。受此影響，公司應(yīng)收賬款一度達(dá)到350 億元，由于鐵道部的資金吃緊，其支付能力一度受到質(zhì)疑。2012年以來在政府保在建的政策指導(dǎo)下，鐵路建設(shè)逐步恢復(fù)，公司經(jīng)營狀況也有所改善。

    公司2012年前三季度機(jī)車業(yè)務(wù)收入同比下降35.09%，雖然仍低于2011年同期水平但降幅收窄，第三季度同比僅下降3.95%，主要由于出口業(yè)務(wù)增長明顯。公司客車業(yè)務(wù)前三季度增長39.7%，第三季度增長80.16%，主要受國內(nèi)客車更新影響，需求旺盛。

    公司動(dòng)車組及城軌地鐵業(yè)務(wù)受訂單交付節(jié)奏影響，在調(diào)研期內(nèi)持續(xù)走低，動(dòng)車組業(yè)務(wù)前三季度收入同比增長18.29%，增速放緩，3 季度單季度下滑18.94%。城軌地鐵業(yè)務(wù)前三季度收入同比下降2.21%，3 季度單季度下滑18.02%。貨車業(yè)務(wù)增速平穩(wěn)，前三季度收入增長13.68%。

    市場對機(jī)車及動(dòng)車組業(yè)務(wù)今年增長并不理想已有充分預(yù)期。但機(jī)車短期下滑幅度得到控制，及之前媒體關(guān)于年內(nèi)新增動(dòng)車交付量的報(bào)道略超預(yù)期，出口業(yè)務(wù)的增長及動(dòng)車組的加單促進(jìn)公司的經(jīng)營狀況有所改善。

    鐵道部于2012年10月24日，啟動(dòng)年內(nèi)第二次貨車招標(biāo)，數(shù)量達(dá)到1.5萬輛。這次招標(biāo)包括10,000 輛C70E 型通用敞車和5,000 輛P70 通用棚車。我們預(yù)計(jì)公司將拿到近50%的訂單，除少數(shù)訂單明年年初交付外，大部分將于今年確認(rèn)收入。同時(shí)2013 年第一批鐵路客車招標(biāo)也已經(jīng)開始，此次招標(biāo)包括1,200輛25G 型客車，以每輛車250 萬計(jì)算，將達(dá)到30 億元，這些訂單將大部分在明年交付。雖然并未超出預(yù)期，但將促進(jìn)公司經(jīng)營狀況持續(xù)向好。有媒體報(bào)道指出鐵道部可能會(huì)增加南北車動(dòng)車交付量，分別為20 列左右，這部分意外的訂單將直接貢獻(xiàn)今年業(yè)績。

    自2009 年以來，隨著國內(nèi)高鐵建設(shè)的迅猛發(fā)展，在進(jìn)入2012年之前，其利潤增速超過50%。雖然由于鐵道部的原因，2012年前三季度公司利潤同比增速僅為1.25%，但隨著三季度末以來鐵路投資的加快，國內(nèi)軌道交通建設(shè)已經(jīng)渡過低潮，開始快速增長。2013-2014 年將迎來高鐵通車?yán)锍痰母叻?，鐵路動(dòng)車組年需求將達(dá)到550-700億元，公司動(dòng)車將獲得一半份額。未來三年，考慮出口市場，軌道交通車輛市場容量合計(jì)高達(dá)6000億元，公司將取得一半以上的訂單份額。此外，公司在風(fēng)電設(shè)備、電動(dòng)汽車、工程機(jī)械、復(fù)合材料、電器及元器件等新產(chǎn)業(yè)方面已建立起自身的競爭優(yōu)勢，新產(chǎn)業(yè)板塊收入已突破100億元，加之其毛利率較公司傳統(tǒng)軌交車輛高，已成為公司利潤重要增長點(diǎn)。

    2、中國北車

    中國北車作為國內(nèi)軌道交通裝備領(lǐng)域與中國南車實(shí)力相當(dāng)?shù)牧硪还杨^，在國內(nèi)軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場份額也接近50%。

    此前，公司在電力機(jī)車、動(dòng)車組業(yè)務(wù)方面實(shí)力遜于南車，近幾年公司奮起直追，目前同南車差距已明顯縮小。公司在貨車方面具備優(yōu)勢，其產(chǎn)品品種、系列最全，一直保持著國內(nèi)市場份額第一的位置。自2009 年以來，隨著國內(nèi)高鐵建設(shè)的迅猛發(fā)展，在進(jìn)入2012 年之前，其利潤增速超過50%。雖然由于鐵道部的原因，2012年前三季度公司利潤同比增速僅為7.06%，但隨著三季度末以來鐵路投資的加快，國內(nèi)軌道交通建設(shè)已經(jīng)渡過低潮，開始快速增長。2013-2014 年將迎來高鐵通車?yán)锍痰母叻澹F路動(dòng)車組需求將達(dá)到550-700 億元，公司動(dòng)車將獲得一半份額。未來三年，考慮出口市場，軌道交通車輛市場容量合計(jì)高達(dá)6000 億元，公司將取得接近一半的訂單份額。此外，公司在風(fēng)電設(shè)備、工程機(jī)械、工礦機(jī)車、齒輪箱、機(jī)電產(chǎn)品等相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)方面已建立起自身的競爭優(yōu)勢，相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)板塊收入已接近100 億元，加之其毛利率較公司傳統(tǒng)軌交車輛高，有助于提升公司整體毛利率。

    （1）公司主要業(yè)務(wù)

    公司主要業(yè)務(wù)為軌道交通裝備，包括動(dòng)車組、機(jī)車、客車、貨車、城軌地鐵車輛及工程機(jī)械等。公司在機(jī)車和動(dòng)車組領(lǐng)域由于歷史原因，發(fā)展落后于競爭對手，但在經(jīng)過國外技術(shù)的引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新之后，在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司已具有主動(dòng)權(quán)。2006-2011 年公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)及機(jī)車業(yè)務(wù)的復(fù)合增長率分別為144.6%、36.2%，增速為行業(yè)領(lǐng)先。

    公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)發(fā)展較晚，近幾年才進(jìn)入快速增長期。之前由于產(chǎn)能配置等方面的原因，在鐵道部第一、二次200 公里等級動(dòng)車組招標(biāo)中公司僅拿到了較少的份額，2009 年由于200 公里動(dòng)車訂單交付完畢，350 公里動(dòng)車組尚未開始交付，公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了同比下滑。但在350 公里動(dòng)車組的招標(biāo)中，公司獲取了主動(dòng)，2010、2011 年動(dòng)車組業(yè)務(wù)同比增速分別為228.6%和105.1%。

    公司機(jī)車業(yè)務(wù)經(jīng)過5 年的發(fā)展，已開始領(lǐng)導(dǎo)我國大功率電力機(jī)車技術(shù)的方向。先后投產(chǎn)的HXD2 系列及HXD3 系列，分別達(dá)到了國內(nèi)功率最大，生產(chǎn)量最多的記錄。由于公司“北車芯”技術(shù)逐步成熟，未來自主配套牽引供電控制系統(tǒng)后，毛利率將能大幅提高，將繼續(xù)改善公司盈利水平。