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　　1.分析儀器行業(yè)簡介

　　環(huán)境監(jiān)測儀器是分析儀器領(lǐng)域下的一大門類，是通過采集分析數(shù)據(jù)，獲取污染源和環(huán)境背景污染狀況的專業(yè)現(xiàn)場分析儀器。我國分析儀器行業(yè)的快速發(fā)展僅有十余年的時間，但勢頭迅猛，已成長起十余家具有自主研發(fā)能力的國內(nèi)公司，2010年后先河環(huán)保、聚光科技、雪迪龍、天瑞儀器先后上市。

　　國內(nèi)分析儀器行業(yè)公司的主營業(yè)務(wù)同環(huán)保領(lǐng)域密切相關(guān)。但是，環(huán)境監(jiān)測儀器作為分析儀器行業(yè)的一個分支，市場容量畢竟有限。國內(nèi)行業(yè)內(nèi)公司如聚光科技、天瑞儀器、雪迪龍等紛紛拓展實驗室分析儀器市場。聚光科技于2011年收購北京吉天，進入實驗室原子熒光儀器領(lǐng)域。天瑞儀器在今年3月初同時推出液相色譜－質(zhì)譜(LC－MS)、氣相色譜－質(zhì)譜(GC-MS)、電感耦合等離子質(zhì)譜(ICP-MS)三款實驗室分析儀器。雪迪龍也發(fā)布公告，計劃通過并購拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。國內(nèi)傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域儀器公司進軍實驗室儀器領(lǐng)域市場的步伐逐漸加快，主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多樣化的特點。

　　

(國內(nèi)分析儀器行業(yè)主要公司業(yè)務(wù)范圍對比圖)

　　
　　2、國內(nèi)分析儀器行業(yè)發(fā)展前景

　?、拧⒏偁幐窬郑号c國外公司同臺競技

　　在環(huán)境監(jiān)測儀器與工業(yè)過程分析儀器領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)的市場占有率與國外企業(yè)相當，主要原因是國內(nèi)技術(shù)水平同國外差距不明顯，并且國內(nèi)企業(yè)在銷售渠道拓展與售后服務(wù)方面占據(jù)優(yōu)勢。根據(jù)《中國儀器儀表》2010年第7期的資料，國內(nèi)聚光科技、深圳宇星、先河環(huán)保、雪迪龍，美國哈希、賽默飛世爾等在國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域占有領(lǐng)先地位。

　　實驗室分析儀器領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品仍然集中在中低端領(lǐng)域，高端分析儀器，如色譜、質(zhì)譜、核磁共振等，絕大部分市場由國外公司占領(lǐng)。根據(jù)《化學分析計量》2009年第2期，中低檔儀器的國內(nèi)市場滿足率為65％，中高檔儀器的滿足率為30％。

　　由于我國近年來加大對環(huán)保、科研、食品安全等相關(guān)領(lǐng)域的投入，分析儀器領(lǐng)域的需求增加，國際公司加大對國內(nèi)市場的拓展力度。2009年，賽默飛世爾將下屬環(huán)境儀器事業(yè)部由美國遷至上海，足以體現(xiàn)出對中國市場的重視。此外，國內(nèi)相對低廉的人力成本，吸引國際公司紛紛在國內(nèi)設(shè)立工廠。賽默飛世爾在國內(nèi)設(shè)立6家工廠，生產(chǎn)色譜、原子吸收、生命科學耗材等產(chǎn)品。日本島津、美國安捷倫等也在國內(nèi)擁有整機生產(chǎn)工廠。即使是國外進口儀器，由于我國對科學分析儀器實行低關(guān)稅甚至是零關(guān)稅政策，因此國際公司在國內(nèi)市場并沒有明顯的價格劣勢。

　?、?、發(fā)展環(huán)境：長期政策利好，短期事件驅(qū)動

　　自松花江苯污染事件之后，我國在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的投入力度逐步加強。“十一五”期間，全國環(huán)境監(jiān)測能力建設(shè)投資超百億，其中中央財政累計投入超過54億元。“十二五”是我國在環(huán)保領(lǐng)域繼續(xù)加大投入的時期，具體在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域，《國家環(huán)境保護“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃》提出研發(fā)重金屬與揮發(fā)性有機物污染源在線監(jiān)測設(shè)備?！吨亟饘傥廴揪C合防治“十二五”規(guī)劃》規(guī)定要“嚴密監(jiān)控總數(shù)達4452家污染企業(yè)的砷、鉛、汞、鉻、鎘等排放指標”。2012年，環(huán)保部頒布《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五”規(guī)劃》，成為未來幾年內(nèi)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域建設(shè)方向的指導性文件。

　　此外，國家對科學儀器行業(yè)的扶持力度可謂空前。2011年，科技部、財政部設(shè)立“國家重大科學儀器設(shè)備開發(fā)專項”，包括聚光科技、天瑞儀器、北京吉天在內(nèi)的53個項目入選，估算總計獲得批復經(jīng)費超過10億元。

　　除政策的長期扶持，短期內(nèi)的一些事件性驅(qū)動也為行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司帶來廣闊的需求空間。“十二五”期間的火電廠煙氣脫硝治理將是行業(yè)內(nèi)短期需求爆發(fā)的確定性事件，我們預計將帶來13-26億元左右的市場需求規(guī)模。此外，去年底北京的灰霾天氣引來輿論關(guān)注，PM2.5指標落實到新版《環(huán)境空氣質(zhì)量標準》中，帶來2-3億的新增需求。

　　3、市場需求空間與行業(yè)增速

　　2012年2月份環(huán)保部頒布《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五“規(guī)劃》，對未來幾年我國環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域建設(shè)提出指導意見。環(huán)境監(jiān)測儀器購買是政府主導行為，因此此類綱領(lǐng)性文件對儀器需求種類和數(shù)量的指導意義重大。

　　(國家環(huán)境監(jiān)測十二五規(guī)劃主要拉動需求表)

 
    ⑵、環(huán)境監(jiān)測站：標準化站點建設(shè)與新增指標

　　各級環(huán)境監(jiān)測站標準化建設(shè)

　　我國環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)由國家級站點、省級站點、地市級和縣級站點，以及重點流域和水體的監(jiān)測站點組成。環(huán)境空氣及水質(zhì)監(jiān)測在“十一五”以前基本在省級及重點城市建立監(jiān)測站，地市級和縣級監(jiān)測站點普遍存在儀器設(shè)備不足、人員緊張等問題，監(jiān)測設(shè)備明顯不足。為了改善這一狀況，環(huán)境保護部在2007年制定了《全國環(huán)境監(jiān)測站建設(shè)標準》及補充標準，對環(huán)境監(jiān)測站的設(shè)備類型，購臵數(shù)量等提出了具體要求。并曾經(jīng)提出“十一五”期間縣級監(jiān)測站達標率80%的目標，然而根據(jù)山西省《環(huán)境監(jiān)測站標準化建設(shè)項目預算》內(nèi)容，到“十一五”末，全國縣級站實際僅達標40%。

　　根據(jù)《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五”規(guī)劃》提出的目標，縣級監(jiān)測站達標率比“十一五”末提高20％，市級監(jiān)測站基本實現(xiàn)標準化，省級監(jiān)測站全面實現(xiàn)標準化。按照我國2003年統(tǒng)計的2861個縣的20％計算，“十二五”期間僅縣級環(huán)境監(jiān)測站標準化建設(shè)將涉及572個監(jiān)測站。根據(jù)《全國環(huán)境監(jiān)測站建設(shè)標準》及補充標準，按照基本儀器配臵標準，一個標準的縣級環(huán)境監(jiān)測站包含的各類儀器數(shù)量總計20-30臺，購臵金額300萬元左右。據(jù)此估算“十二五”期間縣級環(huán)境監(jiān)測站對儀器的需求將達到17億元左右。再加上市級、省級監(jiān)測站的儀器購臵需求，“十二五”期間環(huán)境監(jiān)測站標準化建設(shè)帶動的儀器需求將超過20億元。

　　環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測新增指標

　　根據(jù)《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五”規(guī)劃》、《環(huán)境空氣質(zhì)量標準》(二次征求意見稿)、環(huán)保部公布的PM2.5監(jiān)測時間表等內(nèi)容，PM2.5與臭氧是“十二五”期間主要增加的環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測指標，涉及站點數(shù)量約1500個。這部分新增需求約3-4億元。

　　關(guān)于揮發(fā)性有機物(VOC)監(jiān)測，《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五”規(guī)劃》提出，“環(huán)保重點城市和省會城市至少選擇一個有代表性的監(jiān)測點位增加揮發(fā)性有機物監(jiān)測，并逐步在全國推廣。”我國現(xiàn)有113座環(huán)保重點城市，按照每座城市增加一個VOC點位計算，儀器單價100萬左右，新增需求約1億元。

　　⑶、火電脫硝監(jiān)測成為確定性需求

　　節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃設(shè)定了到2015年我國氮氧化物減排10％的目標?；痣姀S機組脫硝是確保規(guī)劃完成的重要環(huán)節(jié)。2012年，國家在相應(yīng)的強制法規(guī)與經(jīng)濟補貼等方面均出臺政策，并采取同各省與五大發(fā)電集團負責人簽訂總計6800萬千瓦脫硝裝機目標責任書的形式確保減排任務(wù)完成。我們認為在空前的政策力度下，火電廠脫硝工程將按照規(guī)劃如期完成。

　　截至2011年8月，我國脫硝機組裝機約1億千瓦時，其中85％屬于新建機組加裝脫硝，僅有15％屬于舊有機組改造。主要原因是目前的脫硝補貼電價尚不能夠完全覆蓋脫硝成本。雖然目前處于發(fā)電企業(yè)經(jīng)營的困難時期，脫硝電價補償政策暫時的不完善不到位，導致改造市場并未按計劃全面啟動。但我們認為這不能阻止行業(yè)的發(fā)展勢頭，因為作為參與主體的火電行業(yè)已經(jīng)對該政策有充分預期，脫硝電價出臺的早晚、形式只是擾動因素。

　　預計2011-2015年累計投運脫硝設(shè)施為8067.5、20,837、42,607、69,376、80,146萬千瓦，占火電機組的比例為10.5%、25.8%、50.2%、77.9%、85.9%。假設(shè)是：

　　1、“十一五”末期火電裝機7.6億千瓦，中電聯(lián)預測“十二五”末火電裝機為9.33億千瓦，新增2.7億千瓦，每年新增4189萬千瓦；

　　2、由于新建電廠多為大機組、優(yōu)質(zhì)電廠，部分電廠加裝低氮燃燒裝臵即可達到排放標準，假設(shè)同步配套的比例為90%；

　　3、根據(jù)《“十二五”主要污染物總量減排目標責任書》，2012年必須完成的重點改造項目約6800萬千瓦，是國家大力主抓的示范項目，對行業(yè)具有標桿性意義。預計全年完成改造裝機9000萬千瓦。

　　4、部分現(xiàn)役機組不需要加裝SCR、或由于機組太小上網(wǎng)小時數(shù)較低無力承擔脫硝改造費用等原因，假設(shè)到2015年，80%的現(xiàn)役機組改造完畢，約6億千瓦。

　　5到2015年，投運的脫硝機組占全部火電機組的85%。

　　⑷、重金屬污染防治監(jiān)測
　　
　　2011年，國務(wù)院、環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》，特別指出要“嚴密監(jiān)控總數(shù)達4452家污染企業(yè)的砷、鉛、汞、鉻、鎘等排放指標”。在《國家環(huán)境監(jiān)測“十二五”規(guī)劃》中再次重申了重

　　金屬監(jiān)測的重要性。重金屬污染防治將帶來在線監(jiān)測儀器與實驗室儀器兩方面需求，以4452家污染企業(yè)為基數(shù)進行計算，我們估計總共約24-41億元。

　?、?、實驗室分析儀器領(lǐng)域期待進口替代

　　在中低端實驗室分析儀器領(lǐng)域，如原子熒光、原子吸收等儀器，國內(nèi)產(chǎn)品在質(zhì)量上同進口儀器差別不大，在價格與服務(wù)上具有優(yōu)勢，已經(jīng)實現(xiàn)了進口替代，出現(xiàn)了北京吉天、海光、普析儀器、東西儀器等公司。在應(yīng)用范圍廣、技術(shù)含量高、價格高的高端實驗室分析儀器領(lǐng)域，如色譜、質(zhì)譜等產(chǎn)品，國內(nèi)已有聚光科技、天瑞儀器、武漢天虹等公司推出相應(yīng)產(chǎn)品。然而國內(nèi)高端實驗室分析儀器在質(zhì)量、市場口碑等方面還無法與國外產(chǎn)品相提并論。并且國外龍頭公司在國內(nèi)設(shè)立工廠，在成本與價格方面的劣勢并不明顯。我們認為國內(nèi)分析儀器公司對中高端實驗室分析儀器領(lǐng)域的市場拓展將是一個比較漫長的過程。

　　4、重點上市公司
　　
　　國內(nèi)上市公司中，共有四家分析儀器制造公司，分別是雪迪龍、聚光科技、先河環(huán)保、天瑞儀器。

　　1、聚光科技是國內(nèi)分析儀器行業(yè)并購路線的先行者，自成立至今經(jīng)歷了6次并購。相比國內(nèi)其他可比公司，聚光科技的業(yè)務(wù)覆蓋面最廣，未來業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長。

　　2、雪迪龍的業(yè)務(wù)集中在氣體監(jiān)測，業(yè)務(wù)主要分為煙氣監(jiān)測與工業(yè)過程控制兩部分。其中煙氣監(jiān)測同未來2、3年內(nèi)的火電行業(yè)脫硝的進展關(guān)系緊密，業(yè)績爆發(fā)的可能性很大。工業(yè)過程收入將保持穩(wěn)定。綜合來看雪迪龍的業(yè)績彈性在行業(yè)內(nèi)最大。

　　3、先河環(huán)保的業(yè)務(wù)集中在水環(huán)境監(jiān)測儀器領(lǐng)域，業(yè)績同政府的采購行為關(guān)系密切，業(yè)績波動的風險較大。而且水質(zhì)監(jiān)測儀器領(lǐng)域競爭者較多，市場空間也較為有限。

　　4、天瑞儀器目前的主打產(chǎn)品為X射線熒光光譜儀(XRF)。下游市場主要為工業(yè)企業(yè)，并且經(jīng)過之前幾年的爆發(fā)性增長，市場需求逐漸顯現(xiàn)疲態(tài)。公司在自主研發(fā)領(lǐng)域加大投入，先后研發(fā)成功氣相色譜－質(zhì)譜、液相色譜－質(zhì)譜、電感耦合等離子光譜－質(zhì)譜等高端實驗室分析儀器。但是上述領(lǐng)域長期被國際巨頭壟斷，在銷售渠道、客

　　戶黏性等方面已經(jīng)形成優(yōu)勢，因此這類國產(chǎn)儀器的進口替代過程將是比較漫長的。

　　⑴、雪迪龍：脫硝市場爆發(fā)的直接受益者

　　雪迪龍的主營業(yè)務(wù)中，煙氣監(jiān)測儀器貢獻了50％以上的收入與凈利潤。公司在火電行業(yè)煙氣監(jiān)測市場中占據(jù)主導地位，并成為主要火電脫硫、脫硝工程承包商的核心供應(yīng)商。在今明兩年脫硝市場爆發(fā)的背景下，雪

　　迪龍的業(yè)績將表現(xiàn)出充分的彈性。

　　公司以往銷售的煙氣監(jiān)測儀器保有量超過4000臺，這些保有量成為公司第三方運營維護的市場空間。2011年公司運營維護的儀器數(shù)量為300套，預計2012年將達到1000套左右，增速200％。這部分也將成為公司未來兩三年內(nèi)的業(yè)務(wù)增長點。

　?、啤⒕酃饪萍迹翰①徛肪€的執(zhí)行者，業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展

　　聚光科技自成立以來進行過6次并購，現(xiàn)有業(yè)務(wù)跨越環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析、實驗室分析儀器三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析領(lǐng)域的市場占有率均居于前列。在實驗室分析儀器的原子熒光、原子吸收市場上占據(jù)優(yōu)勢，受國際中高端分析儀器公司的競爭壓力較小。

　　公司多樣的業(yè)務(wù)范圍平滑了行業(yè)內(nèi)某一細分市場的需求波動，業(yè)績增速將保持平穩(wěn)狀態(tài)。