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　　投行是上一輪美國(guó)頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)者之一，在2007~2011年之間，投行推動(dòng)的油氣交易總額逾萬(wàn)億美元，帶來(lái)的結(jié)果是投行賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而大量能源公司目前仍?huà)暝谄飘a(chǎn)線(xiàn)上。在目前頁(yè)巖油成本高企，環(huán)保壓力巨大的背景之下，想要繼續(xù)維持大幅增長(zhǎng)之勢(shì)已屬不易，更何況奧巴馬至今仍對(duì)大選前能源行業(yè)的抵制耿耿于懷。未來(lái)1年，“頁(yè)巖油革命”是騾子是馬也將終見(jiàn)分曉。

　　四季度美國(guó)“頁(yè)巖油革命”，成為財(cái)政懸崖和第四輪量化寬松(QE4)之后的另一個(gè)焦點(diǎn)。

　　美國(guó)在此前的40年時(shí)間里，維持其在外交、軍事、政治和經(jīng)濟(jì)上絕對(duì)支配地位，靠的是對(duì)美元、石油和糧食的掌控。然而隨著近年來(lái)能源的逐步去戰(zhàn)略化，美國(guó)在原油上的主導(dǎo)地位開(kāi)始逐步減弱，其本土油價(jià)美國(guó)西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)也開(kāi)始逐步被市場(chǎng)所拋棄。

　　2012年11月13日，國(guó)際能源署(IEA)公布了2013年全球能源展望，以遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的樂(lè)觀態(tài)度對(duì)美國(guó)未來(lái)10年的原油產(chǎn)量進(jìn)行預(yù)估，認(rèn)為美國(guó)原油產(chǎn)量將在2020年增至1110萬(wàn)桶，較2011年增長(zhǎng)一倍，并位居全球第一大產(chǎn)油國(guó)，其中主要增長(zhǎng)來(lái)自于頁(yè)巖油和其它致密油。這一報(bào)告引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)將通過(guò)原油再度主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)格局的無(wú)限遐想。

　　熱情的預(yù)期

　　市場(chǎng)熱情的突然爆發(fā)并非一蹴而就，最早點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)可能改變?nèi)蚰茉锤窬诸A(yù)期的，是路透社在10月12日新聞，原文為《BP尋求向加拿大出口美國(guó)原油》，文中稱(chēng)，英國(guó)石油公司(BP)今夏獲得了美國(guó)商務(wù)部頒發(fā)的石油出口牌照，允許其將原油出口至加拿大。

　　路透的新聞看起來(lái)中立，但忽略了重要一點(diǎn)：即美國(guó)在過(guò)去10年內(nèi)每天有30萬(wàn)桶原油出口，目的地只有一個(gè)，加拿大。原因在于美國(guó)西北部地區(qū)生產(chǎn)出來(lái)的原油難以運(yùn)抵主要精煉廠，本地亦無(wú)法消化，因而出口至加拿大煉廠并隨后將成品油重新進(jìn)口回國(guó)。

　　因此BP獲準(zhǔn)出口原油，毫無(wú)意義。文中最后提到，BP獲得許可后的4個(gè)月內(nèi)并未出口。加拿大作為經(jīng)合組織(OECD)國(guó)家中最大的石油生產(chǎn)和出口國(guó)，出口占比近一半，出口地基本只有美國(guó)，常年被迫以低價(jià)出售，在全球油價(jià)已全面步入3位數(shù)時(shí)代，加拿大原油還多數(shù)在70美元以下;因此美國(guó)即使想要出口，加拿大也毫無(wú)進(jìn)口的理由。

　　不過(guò)，對(duì)于美國(guó)將成為“原油出口國(guó)”的報(bào)道開(kāi)始甚囂塵上。而隨著新聞的擴(kuò)散，說(shuō)法愈發(fā)聳人聽(tīng)聞，大量文章將“原油”、“石油和石油產(chǎn)品”同“原油和其它液態(tài)燃料”混淆，分別給出美國(guó)“原油產(chǎn)量”已達(dá)1800萬(wàn)和1100萬(wàn)桶的說(shuō)法，并稱(chēng)美國(guó)已經(jīng)是全球第一大產(chǎn)油國(guó)。但事實(shí)上，截至11月，美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到 18年最高水平，也僅670萬(wàn)桶，進(jìn)口依賴(lài)度仍有6成，其中多數(shù)來(lái)自于北美以外。

　　不過(guò)，就在全球目光都集中于美國(guó)那兩塊高產(chǎn)的“模范油田”：北達(dá)科他州的Bakken和南德州的Eagle Ford、并幻想新的能源時(shí)代及伴隨而來(lái)的黃金十年時(shí)，美國(guó)本土卻非常冷靜。12月7日美國(guó)能源部(DOE)下屬能源信息署(EIA)公布的年報(bào)顯示，美國(guó)遠(yuǎn)期原油生產(chǎn)有望出現(xiàn)“急劇”增長(zhǎng)，但直到2040年，仍將有37%依賴(lài)進(jìn)口;在未來(lái)30年內(nèi)，美國(guó)預(yù)期最高原油產(chǎn)量為750萬(wàn)桶/天，較2012年提升約21%，且不會(huì)超過(guò)沙特和俄羅斯。而市場(chǎng)分析EIA對(duì)IEA觀點(diǎn)的方式多樣，卻無(wú)法定論。

　　樂(lè)觀情緒來(lái)源

　　同樣，在投行對(duì)頁(yè)巖油革命表示出極高熱情的同時(shí)，美國(guó)本土的石油公司卻憂(yōu)心忡忡。馬拉松石油公司就直言市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)很難復(fù)制頁(yè)巖氣的道路;康菲公司也曾表示，Bakken油田無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)量。

　　事實(shí)上，投行是上一輪美國(guó)頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)者之一，在2007~2011年之間，投行推動(dòng)的油氣交易總額逾萬(wàn)億美元，帶來(lái)的結(jié)果是投行賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，而大量能源公司目前仍?huà)暝谄飘a(chǎn)線(xiàn)上。

　　據(jù)悉，僅投行Jeffries在2010~2011年兩年間，從能源交易中所賺取的各類(lèi)傭金就逾10億美元;而同期其大力推動(dòng)進(jìn)入頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的 Chesapeake大幅虧損，又不得不因投行設(shè)計(jì)的條款被迫持續(xù)虧損生產(chǎn)。?？松?010年曾以410億美元收購(gòu)天然氣巨頭XTO Energy，今夏其CEO無(wú)奈表示“我們現(xiàn)在虧得連褲子都沒(méi)了，我們根本不賺錢(qián)，所有人都在虧錢(qián)。”

　　投行的“樂(lè)觀情緒”易于理解，積極營(yíng)造市場(chǎng)氣氛，才能更好構(gòu)建下一個(gè)頁(yè)巖油泡沫的出現(xiàn)，繼而帶來(lái)更多的收益，雖然伴隨其而來(lái)的可能是油氣行業(yè)的痛苦。但對(duì)于IEA，其看起來(lái)并不非常“靠譜”的樂(lè)觀令人生疑。不過(guò)縱觀IEA的報(bào)告，除刻意上調(diào)美國(guó)原油產(chǎn)量的供應(yīng)外，還對(duì)OPEC之外國(guó)家，包括中國(guó)、俄羅斯和巴西產(chǎn)量增長(zhǎng)，以及可再生能源發(fā)展給予了非常樂(lè)觀預(yù)期，只下調(diào)了對(duì)OPEC市場(chǎng)份額的預(yù)期，預(yù)計(jì)降至30%以下。事實(shí)上，IEA最早成立就是為了對(duì)抗 OPEC，也因此，IEA與OPEC在多年間也一直齟齬不斷;去年6月份IEA拋儲(chǔ)后，OPEC就稱(chēng)IEA是美國(guó)的政治玩偶，而IEA也一直致力于引導(dǎo)市場(chǎng)降低對(duì)OPEC的認(rèn)可以及削減其影響力。

　　另一頗值得注意的事件是，美國(guó)政府在“頁(yè)巖油革命”熱潮中的曖昧態(tài)度。這與在10月末的颶風(fēng)應(yīng)對(duì)如出一轍，美國(guó)政府部門(mén)縱容“千年一遇”、“史上最大”等信息在網(wǎng)絡(luò)上大量傳播，為的是助力奧巴馬選舉。而此次美國(guó)政府在“頁(yè)巖油革命”中的縱容，對(duì)奧巴馬能源政策的誤讀和美國(guó)原油實(shí)際產(chǎn)量的曲解，其一可以繼續(xù)壓低美國(guó)本土油價(jià)，其二可以降低向能源行業(yè)開(kāi)刀的阻力，其三也可以引導(dǎo)日韓和歐洲對(duì)美國(guó)的向心力，可謂一舉多得。

　　不過(guò)，美國(guó)原油鉆井?dāng)?shù)量自三季度觸及峰值之后開(kāi)始連續(xù)4個(gè)月下滑，隨之自11月開(kāi)始原油產(chǎn)量增長(zhǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)停滯。在目前頁(yè)巖油成本高企，環(huán)保壓力巨大的背景之下，想要繼續(xù)維持大幅增長(zhǎng)之勢(shì)已屬不易，更何況奧巴馬至今仍對(duì)大選前能源行業(yè)的抵制耿耿于懷。未來(lái)1年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量能否如期大幅增長(zhǎng)值得關(guān)注，屆時(shí) “頁(yè)巖油革命”是騾子是馬也將終見(jiàn)分曉。