國內(nèi)宏觀環(huán)境:未來經(jīng)濟(jì)可延續(xù)溫和反彈
據(jù)渤海證券研究，從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)方面看,十月宏觀貨幣先行指標(biāo)延續(xù)了八九月份的溫和反彈趨勢(shì),我們認(rèn)為基建、地產(chǎn)投資未來均可持續(xù)反彈趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2012年三季度通過審批的基建項(xiàng)目大部分將于2013年二季度開工,近幾個(gè)月債券、信托貸款的放量可以彌補(bǔ)貸款增長的不足,基建項(xiàng)目資金應(yīng)該可以落實(shí)。地產(chǎn)投資方面,今年以來開發(fā)商資金鏈改善明顯,但地產(chǎn)施工仍保持下滑趨勢(shì),與以往地產(chǎn)投資周期相比反彈滯后以接近一年,這主要體現(xiàn)了地產(chǎn)調(diào)控對(duì)開發(fā)商未來預(yù)期的影響,但是在去庫存速度較快的背景下,未來地產(chǎn)施工增速中期反彈趨勢(shì)比較明確。
從同步指標(biāo)來看,不少工業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始出現(xiàn)反彈的跡象,如發(fā)電量、鋼材、建材、煤炭產(chǎn)量增速都出現(xiàn)反彈,說明需求已經(jīng)開始傳導(dǎo)至工業(yè)企業(yè)使得開工回升,未來兩個(gè)月應(yīng)該見到庫存數(shù)據(jù)向好的方向變化。
對(duì)于機(jī)械行業(yè)來說,由于投資傳導(dǎo)至中游行業(yè)大約有半年的滯后期,行業(yè)在2013年二季度可見到銷量好轉(zhuǎn)、景氣改善。今年4季度明年1季度行業(yè)景氣應(yīng)不會(huì)繼續(xù)惡化。
機(jī)械行業(yè)投資策略:資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)基本面背離持續(xù)時(shí)間有限回顧11月份機(jī)械行業(yè)表現(xiàn),按算術(shù)平均算法和流通股本加權(quán)平均算法,相對(duì)滬深300指數(shù)分別跑輸3.39和2.43個(gè)百分點(diǎn),與給予行業(yè)的中性評(píng)級(jí)不符。
11月子行業(yè)表現(xiàn)方面,只有鐵路設(shè)備子行業(yè)取得正收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300和渤海機(jī)械行業(yè)指數(shù),其他子行業(yè)全部下跌。宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷方面,今年4季度明年1季度行業(yè)景氣不會(huì)繼續(xù)惡化,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)不斷好轉(zhuǎn),3季報(bào)是不少機(jī)械公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚忘c(diǎn),但機(jī)械行業(yè)景氣顯著改善則要等到2013年二季度。
近期盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈,但市場(chǎng)悲觀預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)仍將回落下滑,因此資本市場(chǎng)走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)基本面背離,我們認(rèn)為這種局面不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)最終將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀情緒。
本月仍維持機(jī)械行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí),鑒于我們認(rèn)為未來一個(gè)季度內(nèi)鐵路設(shè)備仍是唯一一個(gè)景氣上升的機(jī)械子行業(yè),因此維持鐵路設(shè)備子行業(yè)“看好”評(píng)級(jí),其他子行業(yè)評(píng)級(jí)不變。公司方面,11月混凝土機(jī)械銷量出現(xiàn)較大幅度下滑,因此暫時(shí)將中聯(lián)重科、三一重工評(píng)級(jí)調(diào)降至“持有”。維持天地科技、長榮股份、開山股份的“推薦”評(píng)級(jí)。
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