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　　“最近省政府的人專(zhuān)門(mén)跑到金融機(jī)構(gòu)的董事長(zhǎng)那里去做工作，政府很多公路項(xiàng)目的資金都不夠。”一家國(guó)有大行廣東分行相關(guān)人士對(duì)記者透露。
 

　　新項(xiàng)目密集獲批，也就意味著新一波的政府融資已經(jīng)啟動(dòng)，有銀行業(yè)分析師告訴記者這些項(xiàng)目的融資渠道估計(jì)還是以銀行貸款為主。
 

　　但是上述國(guó)有大行人士則對(duì)記者表示，考慮到公路項(xiàng)目流動(dòng)性較差，加上受到信貸規(guī)?？刂坪屠适袌?chǎng)化的影響，銀行對(duì)此類(lèi)項(xiàng)目持謹(jǐn)慎態(tài)度。那公路項(xiàng)目的融資問(wèn)題將如何解決？
 

　　銀行：選擇性做一些
 

　　記者從6~8月份獲批的13個(gè)公路項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，公路全長(zhǎng)接近或者超過(guò)100公里的有7個(gè)項(xiàng)目。其中公路全長(zhǎng)最長(zhǎng)的是青海省茶卡至格爾木公路改擴(kuò)建工程，約474公里，全線(xiàn)采用雙向四車(chē)道高速公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。新疆自治區(qū)阿克蘇至喀什公路的項(xiàng)目也達(dá)429公里。
 

　　“主要是現(xiàn)在做的項(xiàng)目要不就是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，要么就是完善路況的小工程，整體看還款的期限特別長(zhǎng)，這對(duì)銀行流動(dòng)性的影響比較大。”一家國(guó)有大行廣東分行相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
 

　　該國(guó)有大行人士指出，他所在的國(guó)有大行會(huì)選擇性做一些。“現(xiàn)在不是銀行沒(méi)有錢(qián)，而是受到信貸規(guī)模的影響比較大，所有銀行每年新增的規(guī)模都很有限。另外，考慮到利率市場(chǎng)化推進(jìn)，把利率鎖定在這么長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，可能對(duì)我們銀行下面的經(jīng)營(yíng)也會(huì)有影響。”
 

　　“政府重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金籌集現(xiàn)在主要存在三個(gè)問(wèn)題:一是投融資模式單一，融資方案偏重依賴(lài)財(cái)政直接出資；二是投融資方案缺乏審慎策劃，可操作性不強(qiáng)；三是民營(yíng)企業(yè)、外資、民間資本對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目資金籌措貢獻(xiàn)不高。”上述國(guó)有大行人士指出。
 

　　以“十一五”期間，珠三角城際軌道項(xiàng)目為例，僅資本金出資就達(dá)千億元左右，而該類(lèi)項(xiàng)目既定的融資方案為省財(cái)政和鐵道部共同出資，其余部分引用商業(yè)銀行貸款（目前由于鐵道部已停止出資，最終可能變更為省本級(jí)財(cái)政籌措全部資本金）。
 

　　“如按此方案操作，城軌項(xiàng)目將擠占省本級(jí)財(cái)政絕大部分資金空間。由于該類(lèi)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較差，回款周期較長(zhǎng)，也給商業(yè)銀行貸款融資審批帶來(lái)巨大困難。”上述國(guó)有大行人士認(rèn)為，政府項(xiàng)目資金籌措系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)有良好的運(yùn)行機(jī)制。

　　其他渠道受堵
 

　　一家城商行的資金運(yùn)營(yíng)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方政府做新項(xiàng)目，主要借助地方融資平臺(tái)，而地方融資平臺(tái)此前絕大多數(shù)都是銀行貸款。
 

　　如今銀行不熱衷做公路項(xiàng)目，銀行以外的融資渠道能否滿(mǎn)足需求呢？除傳統(tǒng)的銀行渠道外，政府項(xiàng)目建設(shè)資金籌集還可以有很多思路。比如說(shuō)BT模式和BOT模式的項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、企業(yè)債、中票、短融、信托基金、融資租賃和資產(chǎn)證券化。
 

　　西部地區(qū)一家信托公司項(xiàng)目管理部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他所做的政府項(xiàng)目基本上都是BT融資模式。BT融資實(shí)質(zhì)就是利用建設(shè)單位墊款進(jìn)行建設(shè)期融資，成功實(shí)現(xiàn)BT融資的關(guān)鍵是銀行貸款支持。
 

　　也就是說(shuō)，在銀行受到信貸規(guī)模限制的時(shí)候，BT融資模式也就難以舒展拳腳。
 

　　在銀行資金供給緊縮時(shí)期，信托計(jì)劃融資往往會(huì)發(fā)揮比較重要的作用，因?yàn)槠洳皇苄刨J規(guī)模的約束。但是上述國(guó)有大行人士表示，其缺點(diǎn)是期限短，成本高。
 

　　“今年上半年信托的成本有18%左右，比銀行貸款利率高一倍。很多公司是用來(lái)周轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期用這么高成本的貸款，一般行業(yè)承受不了。”上述國(guó)有大行人士說(shuō)。
 

　　北京一位信托業(yè)人士對(duì)記者表示，她估計(jì)發(fā)改委新批的項(xiàng)目過(guò)半的資金量要通過(guò)債券來(lái)解決。地方政府債券具有融資快、成本低的特點(diǎn)。在當(dāng)前資本市場(chǎng)前景不明朗、民眾及投資機(jī)構(gòu)投資渠道單一的情況下，地方政府債券的發(fā)行有助于引導(dǎo)資本市場(chǎng)走向，吸引民間資本。
 

　　但是上述國(guó)有大行人士對(duì)記者表示，地方政府債券跟公路項(xiàng)目結(jié)合，又會(huì)面臨期限匹配和對(duì)凈資產(chǎn)限制的問(wèn)題。“短融不超過(guò)1年，中融3至5年，企業(yè)債7年，都難與公路項(xiàng)目匹配，而且對(duì)凈資產(chǎn)要求還很高。”
 

　　資產(chǎn)證券化有望“解渴”
 

　　那目前的公路項(xiàng)目有沒(méi)有較為匹配的融資渠道呢？上述國(guó)有大行人士認(rèn)為用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資有可操作性。
 

　　以2005年券商推出首只資產(chǎn)證券化創(chuàng)新產(chǎn)品——“莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”為例，其以莞深高速一、二期的公路收費(fèi)權(quán)中的未來(lái)18個(gè)月的收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行以專(zhuān)項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃為平臺(tái)的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，所得的5.8億元資金用于購(gòu)買(mǎi)6億元收益權(quán)，產(chǎn)生的公路收費(fèi)現(xiàn)金流將用于向計(jì)劃份額持有人支付本金和投資收益。
 

　　“資產(chǎn)證券化在沉寂幾年后得以重啟，對(duì)政府、企業(yè)，都是一個(gè)融資的方向。不過(guò)從目前看，存量地做這些產(chǎn)品比較合適。已經(jīng)通車(chē)的一些項(xiàng)目，收入恐怕最多只夠覆蓋利息，不能覆蓋營(yíng)運(yùn)費(fèi)用。”上述國(guó)有大行人士對(duì)記者表示。
 

　　不過(guò)，上述國(guó)有大行人士認(rèn)為，主要在有效期之內(nèi)，做5至10年的資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品都可以，可以解決信托計(jì)劃等渠道跟公路項(xiàng)目的期限錯(cuò)配問(wèn)題。
 

　　“資產(chǎn)證券化在發(fā)達(dá)國(guó)家是個(gè)很平常的產(chǎn)品，我們主要是制度上的問(wèn)題沒(méi)有跟上。我們現(xiàn)在入池的資產(chǎn)太單一，像公路、水廠(chǎng)、電費(fèi)，只要有未來(lái)收益的都可以去做，而且可大可小，比較靈活。并且這個(gè)產(chǎn)品是在銀行間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，流動(dòng)性較差。所以我們可能要設(shè)計(jì)短期、中期的產(chǎn)品來(lái)增加它的流動(dòng)性，活躍市場(chǎng)。另外在政策上還要把非金融機(jī)構(gòu)納入可以交易的對(duì)手。”上述國(guó)有大行人士表示。