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　　對此，國資委日前下達“軍令狀”，提出“保增長”的目標和“降本增效”的風險控制手段，要求各大央企嚴格把握投資方向，嚴控信貸規(guī)模和負債率，確?，F(xiàn)金流安全。

　　負債率上漲過快

　　IMF（國際貨幣基金組織）日前發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》指出，中國市值最大的前10%上市公司的負債率上升幅度明顯，平均債務(wù)占總資產(chǎn)比例超過80%；其中，工業(yè)、原材料、公共建設(shè)和房地產(chǎn)等行業(yè)為杠桿率上漲最快的板塊。而這些市值排在前10%的企業(yè)幾乎都是國有企業(yè)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在已經(jīng)發(fā)布年報的公司中，除去銀行等金融類上市公司，中石油以9881.48億元的負債總額遙遙領(lǐng)先。記者查閱年報了解到，截至2012年年末，中石油總負債9881.48億元，比2011年末增長18.3%。

　　中石油負債位居第一，緊隨其后的是中石化。根據(jù)2012年年報，中石化去年總負債為7187億元，比上一年度增加815億元。

　　而在記者統(tǒng)計的年報材料中，除了中石油和中石化的巨額負債，中國中冶、中國神華、中國水電等大型國企的負債也“名列前茅”；更為嚴重的是，部分央企的負債率已經(jīng)達到甚至超過了國資委劃定的70%的“紅線”。

　　中冶集團在投資唐山恒通虧損74億元之后，當下的負債率已高達85.5%，近乎資不抵債；中鋁集團也因過度投資擴張，其旗下的上市公司中國鋁業(yè)2012年虧損已高達82億元，當下的負債率亦高達68%。

　　央企負債率最高的是中鋼集團。據(jù)公開資料，自2009年以來，中鋼集團的資產(chǎn)負債率超過90%，截至2012年底，中鋼已經(jīng)連續(xù)3年虧損，僅2012年虧損就接近20億元。

　　中鋼集團報給融資機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年，中鋼總負債超過950億元，資產(chǎn)負債率約95%。按照西方市場理論，只要出現(xiàn)5%的壞賬，中鋼就可以進入破產(chǎn)程序。

　　過度擴張的后果

　　負債規(guī)模不斷攀升的背后，是央企業(yè)務(wù)的過度擴張。

　　“企業(yè)負債問題從本質(zhì)上講就是現(xiàn)金流的問題。企業(yè)現(xiàn)金流通常來自于內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和外部的融資。”4月25日，國資委研究中心競爭力研究部部長許保利在接受《華夏時報》記者采訪時稱。

　　許保利分析稱，當企業(yè)的效益出現(xiàn)問題和擴張過快時，就會出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造的現(xiàn)金流不能滿足企業(yè)發(fā)展需求的情況，這時企業(yè)就會從外部借債融資來解決資金缺口。

　　IMF的報告提道，在調(diào)查市值排在前10%上市企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，公司收益提高不及公司借貸成本上升也是導致負債率上升的周期性原因。

　　以中石油為例，年報顯示，2012年中石油的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長23.95%；其中，勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元。

　　而隨著海外投資和在建項目的增加，中石油的資本性支出也在逐年增加。中石油去年流動資產(chǎn)4143.32億元，比2011年末增長8.3%；非流動資產(chǎn)1.75萬億元，比2011年末增長14.3%。

　　中石油最近幾年現(xiàn)金流緊張，不斷發(fā)行企業(yè)債券，去年4月以來，中石油相繼在境外進行大規(guī)模、多期限的美元債券發(fā)行，中石油已超過銀行板塊，成為投資級美元債群體中最大的群體。而其負債規(guī)模也隨之高企，應付賬款和應付債券是負債的重要構(gòu)成部分。

　　這從報表中就能看出，中石油去年流動負債5747.48 億元，比2011年末增長2.6%，增長的主要原因是應付賬款及應計負債以及短期借款增加；非流動負債4134億元，比2011年末增長50.3%，增長的主要原因是長期借款增加。

　　國資委下“軍令狀”

　　另一方面，目前大型國企負債率高，與近年來國內(nèi)外環(huán)境也有關(guān)系。

　　許保利認為，經(jīng)濟不景氣導致需求不振，企業(yè)受其影響效益出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流在減少，但是企業(yè)對現(xiàn)金的需求沒有減少，從而造成了企業(yè)的資金鏈趨緊。

　　本報記者從國資委獲悉，今年一季度中央企業(yè)累計實現(xiàn)增加值1.24萬億元，比上年同期增長7.3%；實現(xiàn)營業(yè)收入5.37萬億元，同比增長7.1%。

　　“中央企業(yè)一季度生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟效益總體延續(xù)上年四季度以來的回升態(tài)勢，但僅為恢復性增長，從行業(yè)看，各個產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展不平衡，中央企業(yè)經(jīng)濟運行面臨的困難和風險依然較多，決不能掉以輕心。”國資委主任蔣潔敏在4月23日召開的經(jīng)濟形勢通報會議上表示。

　　蔣潔敏強調(diào)，“保增長”是國資委和中央企業(yè)共同的責任，委里已成立“保增長”工作小組，對各項工作任務(wù)作了明確分工，重點是協(xié)調(diào)幫助中央企業(yè)解決發(fā)展中遇到的困難和問題，為中央企業(yè)“保增長”創(chuàng)造良好的環(huán)境。

　　而國資委定下的“保增長”目標是，央企今年增加值增長要達到8%以上，利潤增長要達到10%以上。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔心，一味地強調(diào)“保增長”，會給央企留下“業(yè)績達標”后遺癥，在既定的較高業(yè)績指標的倒逼之下，央企很可能會因此加大投資擴張節(jié)奏，從而加劇企業(yè)負債率的進一步高企。

　　“企業(yè)可以通過縮減自身的業(yè)務(wù)單元，把節(jié)省下來的資金還給銀行，進而降低負債率，但最終還是要提高企業(yè)的經(jīng)營效益來解決負債率過高的問題。”許保利表示。