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　　今年2月1日，戴姆勒與北京汽車集團(tuán)有限公司 (以下簡稱北汽集團(tuán))簽署戰(zhàn)略協(xié)議，除了戴姆勒計劃持股北汽股份12%的股權(quán)外，北汽股份在雙方合資企業(yè)北京奔馳汽車有限公司的股權(quán)也將增至51%。目前，北京奔馳的股比結(jié)構(gòu)為北汽股份持股50%，戴姆勒方面持股50%。

　　根據(jù)上述協(xié)議，戴姆勒持股北汽股份后，其在北京奔馳的間接持股權(quán)益將超過50%，對于間接持股是否應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為“突破合資政策紅線”，主管部門委托相關(guān)行業(yè)協(xié)會進(jìn)行了可行性調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示，汽車行業(yè)人士普遍認(rèn)為此項變動不符合政策規(guī)定。這致使北汽與戴姆勒的一系列股權(quán)變更計劃暫時擱置。

　　北汽在H股整體上市的重要一步，就是要對北京奔馳實現(xiàn)控股，將其納入主營業(yè)務(wù)，從而增加北汽股份的“盈利”吸引力。如今審批難以預(yù)料，北汽股份上市恐還將延期。

　　“北戴合”挑戰(zhàn)政策紅線/

　　今年2月1日，北汽集團(tuán)向媒體披露了“北汽與戴姆勒簽署的重大股權(quán)變動協(xié)議”，在這“一攬子”協(xié)議中，最重要的有三項變更，分別是通過購入增發(fā)股份，戴姆勒將持有北汽股份12%的股權(quán)，北汽股份在雙方合資企業(yè)北京奔馳汽車有限公司的股權(quán)將增至51%，以及戴姆勒在北京奔馳銷售公司的股份增至51%。

　　本次股權(quán)變更協(xié)議的最大不確定性在于，北京奔馳的股東變更計劃是，北汽股份和戴姆勒持股比例分別為51%和49%，同時戴姆勒又持有北汽股份12%的股權(quán)。如此一來，戴姆勒對于北京奔馳的股權(quán)權(quán)益將超過50%。

　　由于汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展對中外合資生產(chǎn)企業(yè)的中方股份比例不得低于50%的限制，北汽與戴姆勒涉及的股權(quán)變更最終能否順利實施，主管部門的“態(tài)度”將成為關(guān)鍵。

　　戴姆勒并非直接持股，而間接股權(quán)權(quán)益超過50%是否可以認(rèn)定為違反了產(chǎn)業(yè)政策的合資規(guī)定？根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，由于沒有過往經(jīng)驗可以借鑒，相關(guān)政府部門委托行業(yè)協(xié)會進(jìn)行了可行性調(diào)研。在調(diào)研中，幾乎所有汽車企業(yè)對這一股權(quán)變更都存在異議，認(rèn)為實質(zhì)上已經(jīng)突破政策紅線。

　　因此，相關(guān)政府部門對于“北戴合”遲遲沒有表態(tài)，致使這一攬子股權(quán)變動協(xié)議處于擱置狀態(tài)。

　　北汽集團(tuán)正在為此進(jìn)行努力。此前，北汽股份董事會秘書閆小雷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，對于合資公司而言，只考慮直接持股比例，對于“股東的股東”持股情況，不在衡量范圍內(nèi)。

　　北汽集團(tuán)副總經(jīng)理、北汽股份總經(jīng)理韓永貴表示，雖然上述協(xié)議尚待審批，但是相關(guān)汽車產(chǎn)業(yè)政策中鼓勵“汽車公司做大做強(qiáng)”，因此預(yù)計通過審批的難度并不大。

　　顯然，這一股權(quán)變動協(xié)議遇到的問題比預(yù)想的更為棘手。北汽集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，目前并沒有得到相關(guān)政府部門明確答復(fù)。

　　或拖延北汽上市進(jìn)程/

　　今年年初，北汽集團(tuán)在股權(quán)變更上的一攬子解決方案，被認(rèn)為完成了在資本市場的完美運作。但是后續(xù)的審批流程，為這一方案蒙上陰影。

　　實際上，2013年是北汽集團(tuán)的上市年，經(jīng)過3年運作，北汽股份計劃在2013年底登陸H股。因此，留給北汽集團(tuán)梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)的時間已經(jīng)非常有限。

　　1月中旬，北京奔馳中方股份已納入北汽股份。此次股權(quán)變更后，北汽股份享有北京奔馳的利潤，這對于北汽股份IPO而言，是至關(guān)重要的一步。

　　1%的股權(quán)差異決定了合資公司財務(wù)歸屬范疇