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　　陸續(xù)公布，中隨著A股市場2467家上市公司中報海集運虧損12.66億元，位居A股市場巨虧榜第三名。

　　中海集運董事長李紹德在中報指出，“公司上半年收入、貨量均低于年初預(yù)計全年的50%。”今年上半年，中海集運營業(yè)收入為158.57億元。然而，其營運總成本卻高企不下，合計為166.19億元。

　　為扭轉(zhuǎn)虧損局面，中海集運動作頻頻。2012年中海集運借助出售集裝箱資產(chǎn)以完成扭虧，2012年7月又對公司集裝箱預(yù)計使用壽命的估計進行調(diào)整，延長使用年限，減少全年折舊成本。而最近的9月12日，公司公告稱，將全資子公司中海碼頭公司擬通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持新東方碼頭有限公司55% 股權(quán)，掛牌底價約為7.56億元。

　　然而，巨虧壓力之下，中海集運仍在大手筆購船。5月6日，中海集運購置5艘18400TEU型集裝箱船舶，合同總金額6.8295億美元。事實上，類似瘋狂擴張早有先例。2009年中海集運訂購8艘4700TEU 船舶，合同總金額5.5984億美元。2011年購置8艘10000TEU船舶，合同總金額7.5424億美元。

　　如今，擴張后遺癥浮現(xiàn)。2013年上半年期末，中海集運累計折舊合計91.27億元，相比期初增加6.72億元，這將吞噬公司一部分當(dāng)期利潤。眼下，中海集運加大老舊船舶處置力度。“我們會根據(jù)市場的情況來處置這些船舶。”中海集運董秘辦人士說。對于中海集運今年的局面，國泰君安研究員崔書田稱，“供需矛盾繼續(xù)壓制運價，全年虧損已成定局。”

　　運力過剩

　　對于中海集運今年上半年業(yè)績巨虧，該公司董秘辦人士解釋，“2012年起，航運市場延續(xù)了一年多的低迷，歐美經(jīng)濟疲軟不振，整個航運市場競爭壓力比較大。航運需求整體來講，比較疲軟乏力，整個外部環(huán)境導(dǎo)致公司今年的經(jīng)營壓力。”

　　當(dāng)然，中海集運的巨虧，并非只因行業(yè)疲軟。中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明稱，在集裝箱領(lǐng)域，行業(yè)供給過剩、需求不足的現(xiàn)象仍然突出，而中海集運萬噸以上的大船不斷交付，激化了行業(yè)供需的矛盾。

　　2013年上半年，國際經(jīng)濟貿(mào)易復(fù)蘇乏力，而全球運力擴張步伐不止，航運市場受供需失衡影響持續(xù)低迷，航線運價低位波動。隨著行業(yè)競爭加劇，中海集運收入徘徊不前，而成本卻居高不下。

　　中海集運中報數(shù)據(jù)顯示，上半年營運總成本共計166億元，同比增加4.62億元，同比增幅為2.9%。營運總成本增加主要來自，集裝箱及貨物成本為56億元，同比增長5.2%。支線及其他成本為41億元，同比增長1.5%。

　　成本一直難以削減，其實與中海集運近年來瘋狂擴張密切相關(guān)。2009年3月25日，中海集運向上海江南長興重工有限責(zé)任公司訂購8艘4700TEU船舶，合同總金額共計5.5984億美元。截至2013年6月30日，中海集運已支付進度款5.07348億美元。

　　然而，2011年，中海集運巨虧27億元。即使如此，公司擴張的腳步仍在繼續(xù)。中海集運下屬全資子公司中海集運（香港）于當(dāng)年10月28日分別與中國船舶工業(yè)貿(mào)易公司、滬東中華造船（集團）有限公司、中國船舶重工國際貿(mào)易有限公司和大連船舶重工集團有限公司簽訂10000TEU集裝箱船舶建造合同，購置8艘10000TEU船舶，合同總金額共計7.5424億美元。截至2013年6月30日，中海集運已支付進度款1.60276億美元。

　　歷史仍在重演。在今年上半年巨虧的困局下，中海集運仍加大馬力擴張。中海集運（香港）于2013年5月6日與韓國現(xiàn)代重工簽訂18400TEU型集裝箱船舶建造合同，購置5艘18,400TEU型集裝箱船舶，合同金額共計6.8295億美元。截至2013年6月30日，公司已支付進度款6829.50萬美元。

　　李紹德認(rèn)為這是抓住造船價格處于市場低谷的時機，進一步優(yōu)化升級船隊結(jié)構(gòu)，降低單箱成本，提升競爭能力。2013年上半年，中海集運共有3艘4700TEU新船交付使用。

　　近三年來，中海集運購船的合同總金額約為20億美元，折合人民幣約為120億。對于中海集運的擴張行為，蔡建明說：“在行業(yè)仍處供過于求、運價下滑的情況下，大幅訂造大船并不十分合理。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)各企業(yè)需要形成合力，共同控制運力。”

　　事實上，運力過剩已然困擾中海集運。截至2013年6月30日，中海集運船隊總運力為620000TEU，較今年年初增長4.2%。然而，中海集運上半年僅完成重箱量為3897282TEU，同比減少1.6%。

　　賣子求生

　　隨著中海集運的運力提升，固定資產(chǎn)的增加，公司需要計提的折舊逐步增加，維護費用也在增長，這將吞噬公司一部分當(dāng)期利潤。

　　2013年上半年期初，中海集運累計折舊合計84.56億元。2013年上半年期末，中海集運累計折舊合計91.27億元，相比期初增加6.72億元。

　　巨額折舊計提一直制約著公司的業(yè)績改善。2011年，中海集運巨虧27.43億元。2012年中海集運盈利5.23億元，扣除非經(jīng)常性損益后公司虧損7.84億元。受益于賣掉集裝箱資產(chǎn)，中海集運在2012年得以扭虧。

　　2012年7月12日，中海集運對集裝箱預(yù)計可使用壽命的估計進行調(diào)整，將公司集裝箱預(yù)計可使用壽命估計由8-10年調(diào)整至12年。此變更自2012年4月1日起適用，預(yù)計調(diào)整后對財務(wù)數(shù)據(jù)的影響為2012年全年折舊成本減少約人民幣8616.5萬元。

　　即便如此，中海集運仍難擺脫巨虧陰影。受制于巨虧，中海集運近期正在緊急出售資產(chǎn)。中海集運的全資子公司中海碼頭公司通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持連云港新東方集裝箱碼頭有限公司55%股權(quán)，該等股權(quán)標(biāo)的評估價值為7.562234億元。

　　公開資料顯示，新東方碼頭2012年全年營業(yè)收入為0元，虧損439.6萬元。今年上半年，新東方碼頭營業(yè)收入也為0元，虧損5733.3萬元。中海集運證券事務(wù)代表張月明告訴經(jīng)濟觀察報，“投資碼頭需要好幾年才能建設(shè)好，新東方碼頭到現(xiàn)在還沒有完全運營。”

　　為了賣出好價錢，中海集運在新東方碼頭的折舊計提上做文章。按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第三十三條，所建造的固定資產(chǎn)已達到預(yù)定可使用狀態(tài)，但尚未辦理竣工決算的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照估計價值確定成本，并計提折舊。

　　中海集運公告稱，新東方碼頭設(shè)立時間于2000年4月27日，其主要資產(chǎn)自2010年10月已基本完工，達到可使用狀態(tài)。然而，新東方碼頭主要設(shè)備自2012年才轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，2012年12月才開始計提折舊。

　　一旦以2010年10月作為折舊計提時間起點，新東方碼頭現(xiàn)有資產(chǎn)價格或?qū)⒋蠓s水。對于中海集運選擇在三季度出售新東方碼頭，在蔡建明看來，航運市場三季度旺季已經(jīng)接近尾聲，即將迎來四季淡季，中海集運出售資產(chǎn)意在避免業(yè)績虧損。

　　事實上，出售新東方碼頭并非孤例。2012年11月19日，中海集運的子公司集運香港、集運亞洲與CLC　Maritime　 Container　Leasing　Co.,　Ltd　簽署協(xié)議，將其擁有的210481TEU的集裝箱（3-6年箱齡）資產(chǎn)出售給CLC　 Maritime　Container　Leasing　Co.,　Ltd，出售價格為3.586億美元。

　　一個月后，中海集運再次售賣資產(chǎn)。2012年12月17日，中海集運的子公司集運亞洲與買方簽署協(xié)議，將其擁有的57386個，合計8.5萬TEU的6-8年箱齡自有集裝箱資產(chǎn)出售，總價為1.179億美元。

　　蔡建明稱，行業(yè)供過于求的矛盾仍然突出，中海集運難以通過主業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)業(yè)績盈利，資產(chǎn)出售卻能實現(xiàn)立竿見影的效果。“但對于中海集運而言，資產(chǎn)出售并非長久之計，后續(xù)要加強成本控制，優(yōu)化航線與運力。”

　　中海集運董秘辦人士告訴經(jīng)濟觀察報，公司將繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化船隊結(jié)構(gòu)，加大老舊船舶處置力度。“今年我們有一部分船是到期的，如果到期的話，我們會根據(jù)市場的情況來處置這些船舶。”不過，上述董秘辦人士拒絕透露處理船舶的體量有多少。

　　在航運行業(yè)的嚴(yán)冬時期，合作與成本控制是過冬的主要手段。蔡建明認(rèn)為，“擴大對外合作、優(yōu)化船隊結(jié)構(gòu)，加大老舊船舶處置力度，有助于降低中海集運的運力，對緩解行業(yè)供需矛盾起到一定的作用。”