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　　經(jīng)過(guò)四個(gè)多月的風(fēng)波，雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德終于塵埃落定。期間，食品安全受質(zhì)疑、美國(guó)民間團(tuán)體的阻撓、收購(gòu)交易審查期延長(zhǎng)、史密斯菲爾德大股東的反對(duì)以及潛在買家提高報(bào)價(jià)的威脅等一系列事件讓本次收購(gòu)案?jìng)涫荜P(guān)注。相比較收購(gòu)過(guò)程和結(jié)果，雙匯完成收購(gòu)后的融合問(wèn)題以及對(duì)中國(guó)生豬養(yǎng)殖模式的影響也應(yīng)引起關(guān)注和重視。

　　在經(jīng)歷了來(lái)自美國(guó)聯(lián)邦政府和公司股東等多方“考驗(yàn)”后，26日雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德案即將完成。不過(guò)，專家表示，隨著并購(gòu)案的落幕，對(duì)于雙匯作為一個(gè)超級(jí)肉類加工集團(tuán)的聯(lián)想還僅僅是個(gè)開(kāi)始。

　　雙匯完成跨國(guó)收購(gòu)

　　9月26日，備受關(guān)注的中國(guó)企業(yè)在美最大并購(gòu)案—雙匯國(guó)際并購(gòu)史密斯菲爾德項(xiàng)目完美收官。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日上午10時(shí)，由中國(guó)銀行牽頭的40億美元銀團(tuán)貸款按時(shí)交割，標(biāo)志著雙匯并購(gòu)案最重要的融資環(huán)節(jié)順利完成，隨后雙匯國(guó)際與史密斯菲爾德正式簽署并購(gòu)交易生效協(xié)議。

　　總部位于北京的中國(guó)銀行公布消息稱，根據(jù)雙方協(xié)議，雙匯共出資71億美元收購(gòu)史密斯菲爾德全部股份，并承接全部債務(wù)。其中，40億美元由中國(guó)銀行牽頭全球8家一流銀行組成銀團(tuán)貸款給予支持。此次收購(gòu)，創(chuàng)下了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外收購(gòu)金額的最高紀(jì)錄，也是中國(guó)企業(yè)對(duì)全球非自然資源產(chǎn)業(yè)的最大一筆收購(gòu)。

　　中國(guó)銀行副行長(zhǎng)陳四清表示，這次雙匯成功收購(gòu)，是中國(guó)銀行發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、支持中國(guó)企業(yè)“走出去”的一個(gè)典型案例。

　　成立于1936年的史密斯菲爾德食品公司是美國(guó)最大的生豬養(yǎng)殖和豬肉加工企業(yè)，在全球12個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，2012年屠宰加工生豬2730萬(wàn)頭，豬肉產(chǎn)量364萬(wàn)噸，銷售額131億美元。雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德以后，將借力其品牌優(yōu)勢(shì)走向國(guó)際市場(chǎng)，并引入全球領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)和食品安全管理體系。

　　雙匯發(fā)展能否乘此東風(fēng)？

　　作為雙匯集團(tuán)旗下的A股上市公司雙匯發(fā)展，能否借此東風(fēng)謀發(fā)展？

　　從股價(jià)變動(dòng)來(lái)看，自并購(gòu)案相關(guān)信息陸續(xù)披露以來(lái)，雙匯發(fā)展的股價(jià)從6月中旬的每股36.68元，漲至9月26日的超過(guò)47.13元，這也顯示市場(chǎng)對(duì)雙匯發(fā)展的看好。“雙匯發(fā)展未來(lái)計(jì)劃開(kāi)發(fā)純低溫產(chǎn)品，同時(shí)做大屠宰規(guī)模，研發(fā)和規(guī)模化屠宰，這些正是史密斯菲爾德的強(qiáng)項(xiàng)，有望幫助公司發(fā)展更快。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師周雅潔說(shuō)。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易系教授郭羽誕等專家認(rèn)為，這起跨國(guó)并購(gòu)有利于以雙匯為代表的國(guó)內(nèi)食品企業(yè)進(jìn)一步了解國(guó)際法律、法規(guī)、技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，這也有利于幫助國(guó)內(nèi)食品企業(yè)提升質(zhì)量管理水平。

　　值得一提的是，在資本運(yùn)作方面，雙匯發(fā)展近日發(fā)布公告稱，為了給雙匯國(guó)際境外銀行貸款提供擔(dān)保，雙匯發(fā)展直接和間接被抵押的股權(quán)達(dá)73.26%。為償還境外銀行貸款，雙匯國(guó)際、羅特克斯及雙匯集團(tuán)在境外貸款協(xié)議中向境外銀行承諾，每年將不少于當(dāng)年經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表歸屬母公司凈利潤(rùn)并計(jì)提盈余公積后的70%用于股東分紅。

　　因此，有分析認(rèn)為，史密斯菲爾德短期業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，收購(gòu)后雙匯國(guó)際的主要盈利來(lái)源還是雙匯發(fā)展，同時(shí)羅特克斯為收購(gòu)質(zhì)押所持有雙匯發(fā)展股份，大股東仍將做大雙匯發(fā)展市值。

　　并購(gòu)結(jié)束僅是開(kāi)始？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，并購(gòu)案在法律和企業(yè)層面宣告結(jié)束，對(duì)于公司卻僅僅是個(gè)開(kāi)始。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)系教授干春暉表示，海外并購(gòu)涉及跨國(guó)企業(yè)不同的文化。如果跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)不能很好地適應(yīng)文化、管理模式的變化，也很難產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；如果最終失敗，本土企業(yè)也將受到較大影響。

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院助理教授蔣展指出，跨國(guó)并購(gòu)并不是單一的戰(zhàn)略行為，必然也是金融行為。“與戰(zhàn)略投資者不同的是，投資者更看重短期的盈利能力和賬面的數(shù)字，他們對(duì)大型的固定資產(chǎn)投資或研發(fā)是持保留態(tài)度的。”蔣展認(rèn)為，由于本次雙匯并購(gòu)案引入了財(cái)務(wù)投資者介入，也必然涉及投資者退出機(jī)制。類似的并購(gòu)案主要受益者是上市公司和股東，而是否能達(dá)到戰(zhàn)略目標(biāo)還需要時(shí)間檢驗(yàn)。

　　專家建議，從專業(yè)層面提升中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率，應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)更多地與國(guó)際接軌，設(shè)立駐外部門；并引進(jìn)通曉不同體系法律、金融市場(chǎng)規(guī)則的法律、金融人才，提升服務(wù)水平。培養(yǎng)一批專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)在并購(gòu)后更為大膽地管理，注重企業(yè)內(nèi)部信息交換產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　后續(xù)問(wèn)題才是重中之重

　　收購(gòu)雖已完成，雙方也各有獲益，但是本次收購(gòu)所帶來(lái)的各種后續(xù)問(wèn)題卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　首先是雙匯收購(gòu)后的融合問(wèn)題，海外并購(gòu)是一個(gè)難度系數(shù)比較高的動(dòng)作，和企業(yè)的體量、資金、管控能力、人才隊(duì)伍、乃至文化、準(zhǔn)備、協(xié)同都有關(guān)系，匹配性很重要。因此，如何運(yùn)作管理恐怕要比單純收購(gòu)更具挑戰(zhàn)。收購(gòu)容易，整合難。

　　隨著中國(guó)企業(yè)國(guó)際化意識(shí)逐漸強(qiáng)烈，各行業(yè)的海外收購(gòu)與合作也層出不窮，如聯(lián)想收購(gòu)IBM、吉利收購(gòu)沃爾沃以及蒙牛與達(dá)能的聯(lián)姻等，可以說(shuō)都存在后期融合問(wèn)題的解決。有業(yè)內(nèi)人士表示中國(guó)企業(yè)收購(gòu)國(guó)外品牌肯定是好事，但最重要的是收購(gòu)后，如果要引人中國(guó)，能否本土化成功。而對(duì)此次的雙匯收購(gòu)案，西北大學(xué)國(guó)際商學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)顧穎稱，跨國(guó)并購(gòu)后，兩國(guó)之間的制度差異，文化和管理方式整合非常關(guān)鍵，跨國(guó)并購(gòu)如同組建一個(gè)“新家庭”，過(guò)好日子很重要。同時(shí)路透社主持人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員陳一佳也對(duì)雙匯和史密斯菲爾德聯(lián)姻后誰(shuí)會(huì)更影響誰(shuí)提出疑問(wèn)，因此雙匯需慎之又慎。

　　對(duì)此，雙匯董事長(zhǎng)萬(wàn)隆曾在接受媒體采訪時(shí)表示將保持史密斯菲爾德的運(yùn)營(yíng)不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工、不關(guān)閉工廠，并將與美國(guó)的生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場(chǎng)繼續(xù)合作。而且，雙匯一名管理層人士在收購(gòu)?fù)瓿珊笠矊?duì)媒體表示，目前還沒(méi)有接到關(guān)于收購(gòu)后如何操作的具體指示，不過(guò)雙匯未來(lái)會(huì)陸續(xù)將史密斯菲爾德先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到國(guó)內(nèi)，例如美國(guó)成熟的低溫肉制品部門，甚至銷售模式等。但是，雙匯收購(gòu)以后不僅僅是不變、繼續(xù)合作以及復(fù)制經(jīng)驗(yàn)就能解決的問(wèn)題，怎樣找到合適自身的融合之路才是雙匯未來(lái)要考慮的問(wèn)題。

　　另外，此次收購(gòu)對(duì)中國(guó)養(yǎng)殖現(xiàn)狀的沖擊也是不得不考慮的問(wèn)題。在美國(guó)，生豬從養(yǎng)殖到宰殺再到豬肉的生產(chǎn)供應(yīng)，都是采用工業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)。僅從生豬的飼養(yǎng)方面說(shuō)，動(dòng)輒就是數(shù)十萬(wàn)頭的大規(guī)模飼養(yǎng)，與之不同的是，我國(guó)的豬肉很大部分由家庭養(yǎng)殖戶分散飼養(yǎng)，這與美國(guó)的規(guī)?；B(yǎng)殖是無(wú)力抗衡的。雖說(shuō)，規(guī)?；酿B(yǎng)殖模式是未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，但是對(duì)中國(guó)現(xiàn)在的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，現(xiàn)實(shí)的條件還不足以實(shí)現(xiàn)。

　　因此，雖然此次收購(gòu)對(duì)雙匯從生豬養(yǎng)殖、加工到市場(chǎng)營(yíng)銷的全產(chǎn)業(yè)鏈模式的發(fā)展有很大推力，但對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)養(yǎng)豬業(yè)的沖擊卻是巨大的，也進(jìn)而影響幾千萬(wàn)養(yǎng)豬戶的生計(jì)。而且美國(guó)有言在先，雙匯收購(gòu)后不能像美國(guó)輸出中國(guó)豬肉，但可以向中國(guó)輸入美國(guó)豬肉。在全球豬肉供應(yīng)鏈上，雙匯或?qū)⒔柚绹?guó)大豬戰(zhàn)勝國(guó)內(nèi)對(duì)手，打敗那些千家萬(wàn)戶小農(nóng)模式下的養(yǎng)豬農(nóng)戶——他們無(wú)法抗衡大生產(chǎn)。因此雙匯在發(fā)展自身的同時(shí)也應(yīng)該同時(shí)關(guān)注中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)現(xiàn)狀，盡可能實(shí)現(xiàn)利益的共同發(fā)展。

　　除此之外，雙匯如果是想把美國(guó)廉價(jià)豬肉賣回中國(guó)市場(chǎng)，那么美國(guó)冷凍豬肉不適合中國(guó)鮮肉消費(fèi)習(xí)慣以及在運(yùn)輸過(guò)程中有污染變質(zhì)和成本提高的壓力等也都是雙匯不得不考慮的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　雙匯的此次收購(gòu)可以說(shuō)是意義重大，之前雖有很多國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)?fù)馄蟮南壤?，但在肉制品行業(yè)的收購(gòu)還是首次。因此，未來(lái)雙匯會(huì)與怎樣的具體措施和動(dòng)作以及能否成功的吞下美國(guó)這頭大豬，還有其對(duì)中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)的影響和解決方法都是我們拭目以待的，也是值得更多行業(yè)企業(yè)關(guān)注和借鑒的，而這才是這項(xiàng)收購(gòu)的重中之重。