豪邁科技:輪胎模具行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯

發(fā)布時(shí)間：2013-11-28 來(lái)源：中銀國(guó)際證券

【大中小】

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎模具市場(chǎng)受益于輪胎行業(yè)投資恢復(fù),景氣度向上,豪邁科技公司作為龍頭企業(yè)受益明顯。同時(shí)公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,未來(lái)占比將繼續(xù)提升。

　　高毛利的海外業(yè)務(wù)為公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性提供了保障。公司在機(jī)械制造領(lǐng)域的能力提高了盈利能力的安全邊際。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年每股收益分別為1.60 元、2.24 元、2.90 元,復(fù)合增長(zhǎng)率34.7%,給予20 倍2014年市盈率,目標(biāo)價(jià)44.75 元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn):

　　由于原材料價(jià)格低位震蕩,國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)盈利能力逐步提高,經(jīng)營(yíng)狀況改善,再加上下游需求上升,輪胎企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈,對(duì)輪胎機(jī)械的需求較過(guò)去兩年有所恢復(fù)。公司作為輪胎模具行業(yè)的龍頭受益明顯。

　　經(jīng)過(guò)過(guò)去五年時(shí)間培育,今年開(kāi)始公司海外市場(chǎng)進(jìn)入收獲期,海外訂單將不斷增長(zhǎng),海外收入占比將繼續(xù)提高,與之對(duì)應(yīng)公司毛利率保持向上的趨勢(shì)。

　　公司鋁制模具業(yè)務(wù)逐步成熟,良品率提高,工人熟練,現(xiàn)在鋁模毛利率已經(jīng)與鋼?；境制?。

　　我們認(rèn)為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于機(jī)械制造能力,基于電火花機(jī)床的加工目前在輪胎行業(yè)內(nèi)建立了相對(duì)較高的技術(shù)壁壘。經(jīng)過(guò)強(qiáng)大的加工能力的轉(zhuǎn)化,公司在精鑄鋁工藝上也已有所突破,公司的成本優(yōu)勢(shì)將得以繼續(xù)保持。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。

　　海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。

　　估值:公司作為行業(yè)龍頭在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)定,受益于市場(chǎng)整體復(fù)蘇,在海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯,市場(chǎng)份額提高趨勢(shì)確定,高毛利的海外業(yè)務(wù)占比提高將繼續(xù)改善公司的盈利能力。我們看好公司的成長(zhǎng)性以及在機(jī)械制造領(lǐng)域的能力。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年每股收益分別為1.60 元、2.24 元、2.90 元,復(fù)合增長(zhǎng)率34.7%,給予20 倍2014 年市盈率,目標(biāo)價(jià)44.75 元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞：輪胎模具隱形冠軍買(mǎi)入評(píng)級(jí)

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