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　　這曾是一家聲名顯赫的公司，如今，卻似乎已經(jīng)日薄西山了。

　　春節(jié)期間，和幾位朋友聚會時，隨意聊起振華重工面臨的困境。一位在上海某知名企業(yè)任職的A先生感嘆道：“為何成這種局面？多年以前，這可是我們上海國資倡導(dǎo)學(xué)習(xí)的榜樣??！”

　　很多企業(yè)界人士在聽到這個消息時，都跟A先生一樣深感吃驚。其實(shí)，早在1月31日，振華重工（SH.600320）就發(fā)布業(yè)績公告稱，預(yù)計(jì)2012年度虧損額將在9.5億元到10.5億元之間。不過，這個消息在當(dāng)時并沒有引起太大的波瀾，看到的人也只是一掃而過：怎么虧了那么多？而并沒有想到這表面的虧損只是冰山一角。

　　“現(xiàn)在的振華重工就像紅樓夢中的榮國府一樣：外強(qiáng)中干，幾乎沒有東山再起的希望了。”一位資本市場人士M先生這樣對《中國機(jī)電工業(yè)》分析，他2006年加盟振華重工，2010年離開，可以說，親歷了振華由極盛轉(zhuǎn)而漸衰的過程。

　　這一判斷也得到了振華重工某供應(yīng)商的認(rèn)可，該供應(yīng)商曾長期為振華重工提供某重要零部件的表面處理，正是這家供應(yīng)商的創(chuàng)始人用了“日薄西山”一詞來形容振華重工的現(xiàn)狀。

　　經(jīng)過與數(shù)位專業(yè)人士的深入交流，結(jié)合各種數(shù)據(jù)資料，筆者發(fā)現(xiàn)，振華重工的狀況確實(shí)不容樂觀：

　　一、研發(fā)無大進(jìn)展，傳統(tǒng)港機(jī)業(yè)務(wù)競爭加劇。

　　2004年底，振華重工研制出了全球首創(chuàng)的雙40英尺岸橋，大大提高了集裝箱裝卸效率（普通岸橋每小時可裝卸40個自然箱，雙40英尺岸橋最高效率可達(dá)到每小時110多個自然箱，平均也可達(dá)70個以上），用鋼量又只增加了30%左右。在迪拜港的一次現(xiàn)場展示中，一艘馬士基擁有的當(dāng)時世界上最大的船（10000多箱），卸載4000箱只用了6個多小時（6臺同時工作）；而通常在一般港口得18個小時左右——據(jù)傳，在觀看了這一壯觀局面之后，馬士基就對配備有雙40英尺岸橋的港口青睞有加（船公司只有在船開起來的時候才能賺錢，?？繒r得向港口繳納停泊費(fèi)等十余項(xiàng)費(fèi)用）。此后，新加坡、釜山、寧波等全球凡是能稱得上干線港的港口，都相繼淘汰原有設(shè)備，買入雙40英尺岸橋。數(shù)據(jù)顯示，自1992年公司成立到2012年間，振華重工一共銷售（已交付）2200多臺岸橋，其中2005年才打入市場的雙40英尺就有300臺，占比超過13%。

　　“05-08年可以說是振華重工也是管總（創(chuàng)始人管彤賢）最輝煌的時候，毛利率最高達(dá)16%以上，此后就低得多了！”上述M先生說，“當(dāng)然，這跟管總多年來投入了大量的心血進(jìn)行研發(fā)有關(guān)，反復(fù)試驗(yàn)，也走過一些彎路。”

　　自2009年以來，就再沒有這樣激動人心的產(chǎn)品出現(xiàn)了。傳統(tǒng)的集裝箱起重機(jī)業(yè)務(wù)如此，新開拓的海工業(yè)務(wù)亦如此。其實(shí)，如果只看年報，列舉的科技創(chuàng)新項(xiàng)目還是挺多的，但一則有些項(xiàng)目是重復(fù)出現(xiàn)的（比如，“海洋工程船舶動力定位系統(tǒng)集成技術(shù)”反復(fù)出現(xiàn)在2008-2010年年報中），另外，更重要的是，研發(fā)投入沒有帶來公司毛利率的提高。在資本市場看來，不能提高產(chǎn)品毛利率的研發(fā)費(fèi)用，幾乎就是變相的“領(lǐng)導(dǎo)福利”。

　　盡管振華重工圍繞雙40英尺岸橋申請了數(shù)百項(xiàng)專利，但一些競爭對手（如被并購前的上海港機(jī)等）還是規(guī)避了這些專利，做出了類似的產(chǎn)品。近年來，在傳統(tǒng)港機(jī)領(lǐng)域，曾被振華港機(jī)逼退的一些老牌企業(yè)又卷土重來，新進(jìn)入者不斷涌現(xiàn)，競爭越來越激烈?？梢?，專利是守不住的，企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力更重要。

　　二、人才流失，士氣低落。

　　早在2008年，《中國機(jī)電工業(yè)》專訪管彤賢的時候，他曾總結(jié)企業(yè)成功的三大因素：一是市場，二是士氣，三是創(chuàng)新。如今，這三點(diǎn)都面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　“大家就是覺得：我們怎么會成為這樣一家公司？哪兒出了問題？”2012年中，在與某位振華重工“元老級”員工聊天時，他這樣感慨道。

　　振華重工曾是一家很“奇特”的公司：內(nèi)部共產(chǎn)主義，外部極具市場競爭力（某證券分析師語）。那時，管彤賢的手機(jī)號就印在名片上，公司內(nèi)任何員工（包括生產(chǎn)基地上的農(nóng)民工）都可以直接打電話給他，“員工有很多想法、委屈，得傾訴”，要給人表達(dá)意見的機(jī)會（是否采納另說）。

　　2009年底，管彤賢離任后，繼任者開始對振華進(jìn)行“制度化管理”，在公司內(nèi)部架構(gòu)各種組織機(jī)構(gòu)、授權(quán)體系。這種做法的副作用就是導(dǎo)致人浮于事，效率低下。

　　“當(dāng)年在做迪拜港雙40英尺項(xiàng)目的時候，現(xiàn)場的工作人員可以直接給負(fù)責(zé)此事的副總裁打電話，缺什么零部件都是管總用飛機(jī)空運(yùn)過來的。”M先生對此印象深刻，“進(jìn)行組織架構(gòu)后，一個現(xiàn)場問題反映到副總裁需要7級，再加上各種批轉(zhuǎn)，反饋回來得兩個星期，以前可能兩個小時就夠了。”

　　從公開報表中可以看到，近年來，振華重工的規(guī)模在下降，但存貨周轉(zhuǎn)率卻不升反降（2009年的3.21下降至2012年9月30日的2.05）。對重資產(chǎn)企業(yè)來說，存貨周轉(zhuǎn)率是很要命的問題，占用大量現(xiàn)金流，是決定其競爭力的重要因素之一。

　　“在‘制度體制’下，整個公司的士氣明顯下降，許多人都怕?lián)?zé)任，造成互相推諉，效率下降。而且，創(chuàng)新就是要有風(fēng)險要擔(dān)責(zé)任的。不能創(chuàng)新成功了，大家都來搶功勞；失敗了，大家都趕緊躲起來??！”M先生說，“看上去是同一支隊(duì)伍，打仗的軍心已經(jīng)變了。”

　　或許，確切來說，此“隊(duì)伍”已非彼“隊(duì)伍”，只是叫同一個名字而已。自2010年以來，高級設(shè)計(jì)人員、高級焊工等大量流失，散布于江南造船、中集在上海的海工研究院、衛(wèi)華重工、科尼、三一港機(jī)等眾多同行中。

　　2013年春節(jié)前后，一些振華重工的員工在微博上吐槽，稱至今沒有見到年終獎。

　　三、市場開拓能力變?nèi)酰聵I(yè)務(wù)拓展緩慢。

　　早在2006年，振華重工就先于國內(nèi)同行開始布局海工，以避免單一港機(jī)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。2008年，就在“海洋工程船舶動力定位系統(tǒng)集成技術(shù)”上有所突破，獲得3項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利，填補(bǔ)了我國在大功率推進(jìn)器研制方面的空白；2009年，解決了大尺寸螺傘齒輪加工、深水密封、水下大功率永磁電機(jī)研制等三個關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，動力定位試驗(yàn)船完成基本實(shí)驗(yàn)。

　　在海工領(lǐng)域，振華重工算是國內(nèi)動手比較早的，也擁有一定的基礎(chǔ)，然而，令人遺憾的是，此后幾年，當(dāng)海工市場真的啟動時，卻只能眼睜睜看著鉆井平臺等大單被中國船舶、中船重工等同行拿走，自己幾乎一無所獲。

　　這時候，更要命的問題就出現(xiàn)了。自2007年起，為能在海工領(lǐng)域搶占先機(jī)，振華重工開始擴(kuò)建基地，加大固定資產(chǎn)投入，這直接導(dǎo)致了每年折舊的劇增（2008年為9.15億元）。在沒有海工大單的情況下，這么龐大的產(chǎn)能只能靠傳統(tǒng)的港機(jī)、鋼構(gòu)等業(yè)務(wù)來分?jǐn)偝杀?，而后者?009年之后也面臨著回調(diào)與收縮（訂單曾猛降至2008年的1/3，目前回升至80%）。

　　這正是筆者曾在《振華重工為什么會虧損》（《中國機(jī)電工業(yè)》2011年01期）一文中的分析，看上去，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的巨額折舊是導(dǎo)致虧損的直接原因。然而，今日再看，卻又有了新的疑問：早在2008-2009年，振華重工的折舊就非常明顯，分別達(dá)9.15億元和10.7億元，但彼時公司還是盈利的，并未虧損（分別為26億元和8.4億元）；2010-2011年，雖然折舊略有上漲（11.88億和11.77億元），但虧損卻似乎已不可遏制，為什么？是當(dāng)年港機(jī)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，盈利能力強(qiáng)？不過，2011~2012年間，全球港機(jī)業(yè)務(wù)也在反彈回升，為何公司依然整體虧損不可逆轉(zhuǎn)？

　　怎么辦？

　　其實(shí)，如果按照“正常”情況，振華重工早就該被ST了。2010年，振華重工自成立以來首次虧損，虧損額達(dá)7.13億元；2011年，雖然賬面凈利潤2900多萬，但扣除出售長興工業(yè)園區(qū)的數(shù)億元收益（公告稱會增加當(dāng)年利潤總額約3億元），顯然是虧損的；2012年，預(yù)計(jì)虧損額高達(dá)10億元！那么，2013年怎么辦呢？為了避免連續(xù)兩年虧損，難道要再次賣掉哪塊資產(chǎn)？接盤者會是誰呢？